行业复苏在即，业绩弹性显著

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研报日期：2017-03-29

　　飞亚达A(000026)　　行业复苏迹象明显。去年年底以来，从宏观和微观层面均显露出腕表行业尤其是中高端名表的复苏迹象，瑞士腕表对中国大陆出口量连续四个月同比增长，远超全球平均水平。我们分析主要由于人民币走弱和跨境电商税收新政导致国内外腕表差价缩小，部分海外购物需求回流；加之行业四年寒冬积蓄的内生性需求逐步释放，长期景气度无忧。　　“品牌渠道”双轮驱动。公司自有品牌飞亚达表为国产四大名表之一，业绩平稳发展，战略从规模扩张转向提升单店产出，注重品牌建设和线上渠道发展，看好品牌效应逐步提升给公司带来的长期收益。名表经销品牌亨吉利前几年受行业低迷影响，收入和利润有所萎缩，毛利率保持增长，2016 年净利仅2706 万，处历年低点，看好行业复苏带来的业绩弹性。此外公司借助亨吉利门店大力发展名表维修业务，行业理论规模高达百亿，长期成长空间较大。　　业绩弹性巨大。名表业务在上个景气周期净利率达近5%，目前仅1.42%，随着行业再次步入景气周期，业绩存巨大弹性。飞亚达表净利维持在10%左右，预计未来稳中有升作为安全垫。库存水平逐步降低，现金流量情况持续好转，五年期债券到期后财务费用降低，都为业绩反弹提供稳固支撑。　　存在一定国改预期。公司属中航工业旗下非主业上市平台，中航工业15 年来坚持剥离主业，计划17 年把集团业务涉及的国民经济大类由75 个减少到60个，公司存在一定国企改革预期。　　投资建议：预测17-19 年营业收入分别达31.58/33.57/35.81 亿元，17-19 年净利润为1.55/1.86/2.12 亿元。对应EPS0.35/0.42/0.48 元。给予17 年50x市盈率，对应市值77.5 亿，目标价17.5 元，给予“强烈推荐-A”评级。　　风险提示：行业复苏缓慢,单店产出提升效果不显着,国企改革进展不及预期[招商证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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屠妻

狗死复活？！

2017-03-29 13:53:57
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席妃问

1

2017-03-29 13:58:20
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余步玉

大家放心，军工会起来的，不管是我们早盘买入的短线军工龙头股还是中线军工翻倍股，今天都会起来的，不要动哦！有资金就加仓吧。

2017-03-29 14:08:56
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扈背

短线操作盈利要点： 1、涨了记得卖，跌的记得分批买。 2、把涨的补到跌的个股上。轮番赚钱。 3、仓位7成左右过夜，3成做T，大盘震荡势，不用担心。短线操作三大交易原则第一，股票涨了，什么价格卖出都是对的！第二，5日线上方做多，跌破5日线，回避风险需果断！第三，买入股票后[

2017-03-29 14:14:17
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宦生仓

价值选股，技术选时，本金安全永远第一，宁可错过，绝不做错。欢迎来访关注本直播，相信每天花几个小时关注，会有意外的收获！

2017-03-29 14:28:40
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汲泳敏

奢侈品正在回暖，未来业绩增长会超预期

2017-03-29 20:36:03
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宁己果

买的票都碰见研报，，，唉，，，实在很无语，求你们别写了！真好股价做上去，全世界都会认为好。不需要写那么多了！

2017-03-29 22:59:52
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谷朱

我就说嘛，写这么多是没用的，一看到这些黑嘴，十有八九减仓是对的。

2017-03-30 12:03:29
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尚支

555

2017-04-17 20:34:06
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冀库丘

555

2017-04-24 21:06:16
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顾却肖

还有人看着不止一

2017-05-19 20:32:37
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