研报日期：2016-08-02

　　事件描述　　近期我们对神州数码的投资逻辑进行了梳理和跟踪。　　事件评论　　回归Ａ股扬帆再起航。公司已经顺利完成借壳上市的重大资产重组，此次重组收购的是神州控股旗下的 IT 分销业务，依据其重组方案公告，该业务2014 年营收约452 亿，是当之无愧的国内IT 分销龙头。公司完成重大资产重组回归A 股是其重新出发的新起点。　　三大平台稳步搭建，云战略初露头角。公司在过往深厚积累的基础上，凭借原有的产业、渠道和客户优势，计划构建“B2B 商业伙伴合作平台、B2C2C 智能产品营销服务平台和企业云服务平台”。在当前大数据、物联网、移动互联网和云计算技术变革背景下，一方面将利用互联网改造传统营销模式，降本增效，让传统业务迸发新的活力，另一方面重点布局云生态，在当前国家对于云服务监管的要求下，公司收购云科服务（取得了增值电信业务经营许可证，可开展云服务），已经与 IBM、微软、思科等公司达成战略性合作，公司未来将提供完整的一站式云解决方案。　　构建泛IT 领域新生态，平台价值重估。神州数码历经多年耕耘，建立了极强的分销体系，渠道端：已与30000 多家分销渠道合作伙伴建立了遍及全国（渗透860 城市）、覆盖线上及线下的渠道网络；供货商端：拥有全球300 多家全球知名供应商和合作伙伴，如IBM、思科、EMC、微软、戴尔、惠普、爱普生、苹果、AMD、索尼、宏碁、华硕、联想、华为等；产品端：其分销产品全面，覆盖了移动办公设备、笔记本电脑、显示设备、服务器、储存设备、网络设备、计算机配件等上千余种IT 产品。公司拥有丰富的上下游产业资源和行业客户。随着IT 产业浪潮起伏，当前公司重新定位，智能化和云是其重要方向，公司依托过往积累起来的庞大产业资源，聚合产业生态，有望在业务模式带动下迎来公司的战略升级，从分销巨头向云平台新星转变，其价值将获得重估。　　盈利预测和投资评级：预计公司2016-2018 年EPS 分别为，对应PE分别为0.61、0.73 和0.83 元，首次覆盖，给予“买入”评级。　　风险提示：战略升级进展不达预期、板块系统性风险。 今日最新研究报告

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