研报日期：2017-08-14

　　中集集团(000039)　　核心观点：　　供给保持紧张，存量消化良好：当前集运贸易保持向好态势，集装箱供给处于较紧张状态，主要集装箱制造企业3 季度排产饱满。以租箱公司情况来看，2017 年上半年仅TRITON 一家新箱购置就占据供给租赁企业部分的56.2%，少数几家具备规模优势的龙头企业抢占了更大份额的投资机会。而从集装箱存量情况来看，租箱公司出租率持续提升，在厂堆存也处于低位。即使是在进行了积极的新箱投资后，TRITON 等几家大型国际租箱公司在2017Q2 的出租率均较前一季度进一步提升1~2 个百分点。从16Q4 以来，租箱公司开始逐步扭转亏损状态，未来随着盈利改善逐步传导开来，新箱投资需求空间将进一步扩展。　　在役集装箱老龄化，更新需求或将逐步释放：租赁企业早年将集装箱更新年限设为10~12 年，而近年来由于贸易低迷、效益不佳，更新年限往15~16年延长，租赁企业在役集装箱呈现老龄化。以Textainer 公司为例，其干箱平均保有年限达到9.4 年，其中保有年限达到10 年的集装箱共143.3 万TEU，占干箱总量的52.2%；超过15 年的干箱则达到50.6 万TEU。旧箱处置作为租赁公司对集装箱生命周期管理的重要环节，在当期旧箱处置扭亏为盈、同时长租将在2018-2019 年迎来较集中到期的背景下，租箱公司正积极对旧箱进行处置，更新需求有望逐步得到释放。　　盈利预测和投资建议：我们预测公司2017-2019 年EPS 分别为0.924、1.148 和1.367 元。基于公司主要业务从需求底部回升，同时公司资产具有重估弹性，我们给予中集集团A 股和H 股均为“买入”的投资评级。　　风险提示：全球经济状况导致集装箱需求波动的风险；公司前海土地等转商进度具有不确定性；油价低迷对于海工装备业务的影响风险。[广发证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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