研报日期：2017-04-20

　　德赛电池(000049)　　事件：公司发布 2017 年一季报，实现营业收入 22.89 亿元，同比增长 50.40%； 实现归属上市公司股东净利润 0.69 亿元，同比增长 77.54%。 　　Q1 高增长，Q2、Q3、Q4 仍有强劲增长动力 　　2017 年第一季度，2017Q1 公司实现营业收入 22.89 亿元，同比增长 50.40%；实现归属上市公司股东净利润 0.69 亿元，同比增长 77.54%；归属上市公司股东扣非净利润 0.69 亿元，同比增长92.85%。从利润率上看，公司整体毛利率 9.83%，同比提升 0.1pct，净利润率 3.91%，同比 0.66pct，整体盈利能力提升，反映了公司生产管理机制改善已经产生了良好的效应。　　归其缘由，公司自去年大举切入国产手机供应链以来，其主要国产手机供货份额从去年年初的几个百分点提升至现在 30%左右，同比效益非常明显，也驱动了今年一季度业绩高速增长。　　展望未来几个季度，公司第二季度在国产手机的供货份额仍有较大同比提升效应，第三季度在苹果的供货将继续带来业绩的拉动，可以看到，公司全年各个季度都有明显的增长来源。收入规模的扩充将继续带动利润率的提升，全年将继续展现高速增长。　　手机品牌高端化，进一步利好电池龙头 　　2016 年起，智能手机产业进入存量博弈、用户换机阶段，用户消费升级的意愿变得更加强烈。另外，从去年起不断攀升的元器件价格使得手机 BOM 成本大幅抬升，只有品牌化、高端化才能转嫁掉巨额上升的成本。我们判断，今年手机产业链将大幅分化，中高端手机将是换机大年，低端手机及供应链将遇危机。　　对于中高端型手机来讲，手机终端厂商将更加注重零组件供应的品质。德赛电池在电池业界已经积累了良好的口碑，受益手机品牌高端化的趋势。　　笔记本、动力电池、电动工具，多产品发力 　　笔记本尚处于起步阶段，前景广阔。笔记本电池的市场巨大，目前主要由台湾电池厂商供应。德赛的笔记本电池产品已经取得了突破，2016 年度有两家客户实现了量产，但总体营收规模还很小，占公司总营收的比例较低；2017 年，公司将继续导入更多的客户，将有更多的项目能实现量产。　　动力电池积极接洽新客户，2017 年值得期待。2016 年动力电池的收入近 3000 万元，整体亏损约 6000 万元。展望 2017 年，公司积极与大众、北汽、广汽等厂商接洽，销售有望打开新局面。　　电动工具电池供应全球排名前列的厂商，畅受大市场。目前，公司客户涵盖了百得、博世、牧田等全球主要电动工具厂商。未来有望继续保持电池供应竞争优势，深入挖掘电动工具市场潜力。　　盈利预测及投资建议　　我们看好德赛电池消费电子电池和动力电池的业务布局，新一代 iPhone8 和 HOV 将推升公司业绩在 2017 年更上一层楼。笔电也在导入新客户，迈向大市场。预计 2017/2018/2019 年 EPS 为1.74/2.36/2.89 元，维持买入评级。　　风险提示　　新产品推进不及预期。[东吴证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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