研报日期：2016-07-29

　　兰花科创（600123）　　预计上半年亏损1.5-2.0 亿元　　公司预计其上半年亏损1.5-2.0 亿元，折合每股亏损0.13-0.17 元；去年同期净利润0.57 亿元。公司第1 季度亏损1.5 亿元，推算第2 季度亏损0-0.5亿元，环比减亏主要是第2 季度价格环比上涨。　　上半年，晋城地区的煤价和尿素价格同比降20%左右我们预计公司业绩同比下滑，主要是因为：　　（一）煤炭售价同比下降，煤炭产销量同比下降。根据WIND 数据，晋城地区的无烟中块和无烟末煤的坑口价，2016 年上半年均价分别为652 元/吨和316 元/吨，同比下降13%和25%；2016 年第2 季度均价分别为606 元/吨和331 元/吨，环比下跌14%和环比上涨10%。　　（二）尿素售价同比下降。根据WIND 数据，公司的尿素出厂价，2016 年上半年均价分别为1253元/吨，同比下降20%；2016 年第2 季度均价为1265 元/吨，同比增加2%。　　（三）尿素产品电价优惠政策取消，恢复征收增值税。　　公司主要为煤炭和尿素业务，技改矿井较多，但较难盈利　　公司主营业务为煤炭（无烟煤和焦煤）和尿素。公司现有煤炭产量750万吨/年，基建及整合矿井产能690 万吨/年。公司无烟煤品质较高，未来产能增长空间较大；但整合矿在目前煤价下，较难盈利。　　公司2015 年生产尿素125 万吨，吨毛利75 元/吨；生产原煤663 万吨，吨毛利167 元/吨。　　预计16-18 年每股收益-0.06 元、0.11 元和0.12 元　　我们认为公司16 年扭亏存在不确定性，但17 年的盈利将会大幅改善。我们维持“谨慎增持”评级。　　风险提示　　供给侧改革低于预期。 今日最新研究报告

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