研报日期：2017-09-01

　　中兴通讯(000063)　　事件：中兴通讯昨日宣布曾任美国商务部（DOC）电信和信息管理局副秘书长的Angela Simpson 出任中兴美国市场的副总裁，负责中兴在美国境外销售网络设备和服务。　　评论：　　1、任命美国商务部前高管，夯实美国市场未来基础　　中兴通讯美国公司总经理陈立新在声明中表示：“Angela Simpson 的政策经验和技术背景使得她成为美国中兴通讯政府事务的最佳选择，我们对她的加盟感到非常兴奋，她的到来将帮助中兴继续加强和美国的本土化合作伙伴关系，扩大在美业务并为他们提供更多的创新产品。”　　中兴任命曾任美国商务部（DOC）电信和信息管理局副秘书长的Angela Simpson出任中兴美国市场副总裁，力证中兴全球化合规及市场拓展体系再进一步。在今年遭受美国商务部巨额罚款事件以后，中兴通讯重构了整个公司的合规管理体系，并且聘请了美国知名大律师担当合规法律顾问，公司已具备一流的全球化合规体系。通过此次罚款事件，中兴也是为“危”中“存”机“，中兴一方面更加完善了内部风控合规体系，具备了跟欧美主流运营商进一步合作的基础；另一方面，公司跟美国政府有了更深一步的沟通，对美国的市场的理解也更加深入，未来对于在欧美重点市场的开拓打开了空间。　　2、专注于美国政府沟通及市场开拓　　此次聘任Angela Simpson 出任美国市场副总裁，主要看重了Angela Simpson 之前在美国商务部及电信行业丰富的从业经历和人脉资源，Angela Simpson 曾先后担任美国商务部国家电信和信息管理局的副助理秘书长，她同时还是助理秘书长办公室的执行参谋长和高级顾问。来商务部之前，Angela Simpson 曾是华盛顿Covad 通信公司的政府事务总监，负责面向联邦通信委员会和国会的沟通。　　此次加入中兴通讯美国分公司，其丰富的经验将帮助中兴更好的开拓美国市场和处理与美国政府之间的关系，避免潜在风险事件发生，并帮助中兴美国公司更好的开拓相关业务。　　3、份额持续提升，5G 时代引领全球通信产业　　对于中兴，今年以来利好连连，各大运营商招标份额持续提升，中报披露消费者业务和运营商业务稳定增长，政企业务尽管略有下降，但是取得多个重要市场突破，雄安新区也成为电信的独家合作伙伴，公司降本增效效果显着，费率管控合理。我们认为中兴目前仍然处于份额追赶者的角度，capex 的周期波动弱于对爱立信、诺基亚等公司的影响，份额的提升逻辑强于capex 周期波动。公司作为中国通信企业全球化的代表，在产业、技术和市场三个维度引领全球通信行业发展。目前在业绩确定下的估值仍然处于底部区间，处于历史估值中枢下部；公司治理结构正逐步优化，管理、市场、产品和技术均较上一个4G 周期有了显着的进步；面向即将到来的5G 和物联网时代，公司过去7 年超过600 亿的研发投入带来了技术上的深厚积累，在物联网、5G 专利数，核心标准卡位上，都处于全球前三的位置，5G 竞争格局对于中兴有利，市场规模也较4G 更大，中兴将在未来5 年的5G 周期规模逐步进入全球前三。　　4、低估值龙头价值重发现，维持“强烈推荐-A”评级，上调目标价至31.0元-37.2 元　　未来5G 技术我国将力争主导，中兴通讯是A 股龙头，当前1000 亿市值对应动态PE 22倍，距离历史平均估值30 倍、估值中枢25-30 倍，尚处于底部区间。公司在5G、SDN/NFV、芯片、物联网和云计算等核心领域的价值值得重发现。预计2017-2019 年净利润分别约为45.7 亿元、51.8 亿元、63.8 亿元，摊薄后EPS 分别1.09 元、1.24 元、1.52 元，当前股价对应PE 分别为22X、19X、15X。　　随着中兴在5G 产业布局和内生优化的核心逻辑不断验证，当前市值超过千亿，达到我们第一阶段目标价，考虑到今明两年5G 大产业周期渐近，我国将力争产业链主导，且公司内生效率仍在不断优化，给予2018 年25-30 倍PE， 12 个月目标价至31.0 元-37.2元，维持“强烈推荐-A”。　　风险提示：海外市场拓展不及预期，5G 推进速度不及预期，运营商资本开支持续下降[招商证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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