研报日期：2016-05-02

　　中兴通讯(000063)　　事件： 公司发布 2016 年一季报，公司 2016 年一季度营业收入218.6 亿元人民币，同比增长 4.09%。 实现归属于上市公司普通股股东的净利润 9.49 亿元人民币，同比增长 15.97%，基本每股收益为 0.23 元人民币，同比增长 15% 。　　运营商订单景气， 主营业务保持稳定： 从国内来看， 移动完成4G 快速覆盖部署后，继续对网络进行优化和扩容投资；电信联通则进一步加速追赶移动 4G 网络部署的步伐， 2016 年将保持 40-50 万基站建设，即使发生一定的资本开支削减，也大体保持着 4G 方面的投资稳定。中兴 2016 年一季度采取较为激进的市场策略，争夺了较多份额，上一期联通 4G 基站集采中，中兴获得了份额第一。 依靠 4G 产品订单，中兴实现了营收的稳定和少量增长。　　财务费用骤减，获益于优秀的汇兑策略： 中兴 2016 年一季度财务费用为 1.53 亿，相比于去年同期的 8.15 亿，降低了 6.62亿，同比下降 81.28%，为本季度盈利贡献了较大作用。 财务费用变化的主要原因是，公司本季度因汇率波动产生汇兑收益，获益于公司优秀的汇兑策略。　　积极协调沟通，静待美国制裁解除： 3 月 21 日， 如我们所预期的，在中国政府多次协调斡旋之下， 美国商务部宣布，暂缓对中兴的制裁， 制裁暂停措施缓冲期到 6 月 30 日。 中兴一方面利用这段缓冲期，向高通、英特尔、博通等公司提前购入超过半年的芯片备货， 另一方面积极与国内各相关部门协调，与美国商务部加紧沟通，力求完全解决。 我们预计，事件很可能以中兴罚款和解的方式解决，作为交换，中国进一步对思科等美国公司放开限制。　　加速研发中心建设，全面布局新兴领域： 公司认识到完全依赖运营商网络建设，将对公司整体经营造成较大的风险，因此一直积极扩展新兴领域项目，包括国内家庭终端产品以及国内智慧城市项目和轨道交通项目等。 为了支撑公司未来新兴业务发展，公司在长沙高新技术产业开发区投资建设“中兴通讯长沙基地项目”， 投资 40 亿元，目前正在积极施工；另在广州市投资建设“中兴通讯广州研究院项目”，投资 56 亿元。 2016 年一季度，公司新增成员企业 28 个，涵盖了安全、金融科技、智慧产业、新能源汽车、教育、地产、云计算等多个方面，全面开展新兴领域布局。　　盈利预测与投资建议： 在通信网络周期向下环境中，公司需要进一步拓展其他业务，保持盈利和发展。 预计公司 2016-2017年的 EPS 为 0.99 元、 1.21 元，对应 PE 15 /12 X。 我们给予“ 增持” 评级。　　风险提示： 运营商资本开支降低导致公司主营通信网络设备收入减少风险； 中兴连续三年二季度都会发生亏损，需要关注公司本季度经营情况；美国对中兴的制裁措施并未完全解除， 6月 30 日暂定制裁到期前后，需要关注可能的制裁影响。 今日最新研究报告

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