研报日期：2016-09-07

　　华侨城A(000069)　　公司业绩：公司发布2016H1 报，实现营业收入114.6 亿元，YOY 增12.78%，录得净利润15.8 亿元，YOY 增11.69%；EPS 爲0.19 元。分季度来看，公司2Q 单季实现营业收入59.6 亿元，YOY 降0.86%,录得净利润9.8 亿元，YOY 增8.97%，公司业绩符合预期。　　旅游业务增长迅速，带动收入稳定增长：公司2016H1 营收YOY 增12.78%，主要由于上半年旅游市场规模稳步扩大，增速继续领跑宏观经济，公司景区升级改造项目进展顺利，武汉欢乐谷二期、上海欢乐谷水公园二期先後在上半年开园营业，促使旅游业务营收增长同比大幅增长35%；营收超越地産业务，达50%以上，净利润增长主要来自于旅游业务的利润同比增长33%及投资收益同比增长59%。　　地産业务增长稳定：报告期内，公司房地産业务营收YOY 降1.73%，毛利率下降8.7 个百分点，带动整体毛利率下降6.1 个百分点，达45.77%已逼近历史低点，主要由于上半年结转收入中来自西北区域低毛率项目比重大幅提高，而华南区域高毛利项目结转比重大幅下降所致。? 看好公司“旅游 地産 互联网”的业务模式：随着国民消费意愿和消费能力的不断提升，旅游业务市场前景广阔，公司坚持旅游业务和地産开发相结合创业模式爲基础，通过旅游项目获取更具区域优势、成本优势的土地资源，开发出新型的“旅游城镇”，同时借助地産业务的销售实现资金快速回流，加快资産流转周期；“互联网 ”业务可以有效的爲“旅游 地産”业务提供补偿，通过与互联网的结合，可以寻求到更广阔的商机，实现旅游地産业务的不断做大做强。? 险资等稳健型资金增持，看好公司发展前景：截止至目前，公司前十大股东均爲险资、证金、社保基金等稳健型资金。报告期内，前海人寿增持0.52 亿股，持股比例达8.46%，证金公司增持0.16 亿股，持股比例达3.15%，稳健型资金的不断增持，彰显出对公司未来前景的长期看好。　　盈利预测：我们预计公司下半年地産业务结算区域比重将调整带动毛利率回升，恢复到去年同期水帄，我们预计公司2016、2017 年分别实现净利润51 亿元、56.6 亿，分别同比增长9.92%%和10.97%； EPS 分别爲0.67 元和0.70 元；目前股价对应P/E 分别爲11.8 倍、10.6 倍，PB1.6 倍，公司业绩符合预期，估值合理，我们调高评级，给予“买入”评级。 今日最新研究报告

声明：如本站内容不慎侵犯了您的权益，请联系邮箱：wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。