研报日期：2016-08-24

　　特发信息(000070)　　公司于 8 月 22 日晚间发布 2016 年半年度报告，报告期内公司实现营业收入21.41 亿元，同比增长 87.55%；实现归属上市公司股东的净利润 7847 万元，同比增长 106.18%。公司业绩符合预期， 接近预告上线。 受益于光接入市场的持续景气和精细化的管理，公司业绩实现高速增长，毛利率水平较上年同期保持稳定。 光通信市场在提速降费等政策、运营商固网业务竞争以及物联网、无人驾驶、量子通信、互联网 等新兴市场需求的推动下已进入牛市，公司将持续受益。 另预计中国移动新一轮的光钎集采即将启动， 集采规模有望再创新高，将继续推动光通信市场规模快速增长。此外， 公司作为深圳国企改革龙头， 与深圳市国资委旗下的远致投资共同设立并购基金， 资本运作方面得到政府的进一步支持； 军工方面，成都傅立叶作为军工电子领域的稀缺标的， 有望背靠“军民融合”战略实现大发展，同时预计公司未来大概率围绕成都傅立叶而整合上下游资源，军工电子领域的外延扩张有望进一步推进。 考虑到光通信市场景气度持续攀升，我们上调公司盈利预测，预计2016-2018 年公司实现营业收入分别为 49.20 亿元、 66.30 亿元和 85.77 亿元，净利润分别为 2.29 亿元、 3.18 亿元和 4.33 亿元，对应 EPS 分别为 0.73 元、1.02 元和 1.38 元，维持“强烈推荐”评级。　　业绩符合预期，精细化管理效果突出。 公司业绩符合预期，接近预告上线。 光通信市场高景气背景下， 市场竞争也逐渐加剧，光纤预制棒等原材料供应紧缺、价格推升。公司面对挑战，采取精细化管理模式，效果突出，报告期内，公司毛利率水平较去年同期基本持平，销售费用下降1.62 个百分点。同时，公司在巩固传统运营商市场份额的基础上，大力拓展铁塔、广电、 集成商和海外等非传统市场，培育新的发展空间；2015 年 7 月公司启动的山东特发光源的建设完成已正式投产，规划光缆产能 600 万芯公里。市场拓展与产能扩张，将成为公司实现业绩持续高增长的重要基石。 公司预计 1-9 月实现净利润 10,589.85-13,237.31 万元，同比增长 100%-150%，高增长仍在持续！　　光通信市场进入牛市，中移动集采在即望催化。 中国移动自去年开始正式整合中国铁通固网业务，运营商固网业务竞争进一步升级，光纤光缆、光传输设备等需求持续攀升，加上提速降费等政策以及物联网、无人驾驶、量子通信、互联网 等新兴市场需求的推动，光通信市场已进入“牛市”。 公司作为光通信行业老牌产商，市场份额稳定， 将在“牛市”中持续受益。另预计中国移动新一轮的光钎集采即将启动， 考虑到固网业务投入加大，集采规模有望再创新高，将继续推动光通信市场规模快速增长，并对二级市场形成催化。　　设立产业并购基金，国企改革有望更进一步。 报告期内， 公司与深圳市国资委旗下的远致投资等 12 个合伙人共同设立并购基金，出资总额 2亿元，其中公司出资 40%、 远致投资出资 35%、 代表公司管理层的群智创盈出资 1%，并指明“ 重点投资于光通信及军工类通讯领域”。 国资委旗下投资公司共同参与设立并购基金，有望为公司在光通信、军工等领域的外延拓展带来政策和资源支持，同时管理层参与并购基金设立，公司进一步与管理层绑定。此外， 下半年以来， 国企改革动作频频，深圳市国资委是全国国资系统改革试点单位， 备受市场关注。 公司是深圳国企改革龙头， 预计公司将在国企改革的大浪潮下，坚定改革的信心，步伐不会停歇！　　特发信息科技大厦落成，物业业务再拓展。 特发信息科技大厦项目已正式落成投入使用， 总建筑面积 3.94 万平方米，其中计入容积率地上建筑面积 2.97 万平方米，若以中原地产网、赶集网等大型房产信息网站在深圳科技园北区的平均出租价格 104 元/平方米/月计算， 出租年收益大约为 3700 万元左右。此外， 光网科技光明产业园建设项目已完成基坑支护施工招标并拿到《建设工程规划许可证》， 据公告项目总建筑面积为 37,000 平方米，其中地上建筑面积 31,000 平米，地下建筑面积 6,000平米，项目预计于 2017 年开始施工，施工周期约为 2.5 年，落成后正常年利润总额为 2,419 万元。　　风险提示： 接入网行业竞争激烈可能使公司业绩产生波动；军工业务的波动性可能导致军工业绩的不确定性；国企改革进程不及预期。 今日最新研究报告

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