主业稳健经营，湾区雄安主题双驱动

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研报日期：2017-05-09

　　盐田港(000088)　　盐田港发布 2016 年年报及 2017 年 1 季报。 2016 年公司实现营业收入 2.84亿元( 14.0%)，毛利率上升至 50.1%（ 0.1pct），归母净利润 3.52 亿元(-19.2%)，EPS 为 0.18 元，公司拟每 10 股派发现金红利 0.16 元（含税）。2017 年 1 季度公司实现营业收入 0.79 亿元（ 27.3%），归母净利润 0.80 亿元( 6.2%)，EPS 为 0.04 元。　　收费路桥扩建项目投产，助力公司业绩稳定增长。 2016 年公司实现营业收入 2.83 亿元（ 14.0%），其中交通运输业务收入 2.47 亿元（ 16.66%）。公司控股的惠盐高速本期车流量 3595 万辆（ 13.77%），除自然增长外，主要是受益于惠盐高速惠州段扩建项目投产运营。公司归母净利润下降 19.2%，主要是 2015 年确认盐田坳隧道经济补偿款 1.31 亿元，剔除该因素后，公司扣非归母净利润实现 3.2%小幅增长。　　港口高速仓储三维一体，投资收益是利润主要来源。公司除了主营的公路运输收费和仓储物流业务外，还持有盐田国际（I、II 期）29%股权、西港区码头 35%股权、曹妃甸港 35%股权。联营公司的投资收益是公司利润的主要来源， 2016 年、 2017 年 1 季度投资收益占利润总额的比例分别达到 77.19%和 78.47%。　　湾区雄安主题双驱动，投资收益有望大幅提振。根据规划，雄安新区第一期将于2020年建成，由于新区基础建设较为薄弱，短期内对矿石、钢材和机械设备需求较大，将对津冀地区港口产生长久的提振作用。公司持有曹妃甸港35%股权，有望受益于曹妃甸港业绩提升。此外，国务院工作报告首次提出制定粤港澳大湾区城市群发展规划，大湾区是我国“一带一路”战略的重要补充，对外开放步伐加快将有利于实现贸易一体化，利好港口行业。公司参股盐田国际集装箱码头等公司，未来投资收益有望较大提振。　　投资建议：我们预计公司2017-2018年EPS分别为0.185元和0.192元。考虑到主题催化，给予公司“增持-A”评级，6个月目标价9.27元，相当于2017年50倍动态市盈率。　　风险提示：港口吞吐量下滑，参股公司净利润下降等。[安信证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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