研报日期：2016-04-04

　　天健集团(000090)　　事件： 公司公布 15 年年报，实现营收 63.18 亿元，同比增长 19.23%；净利润3.93 亿元，同比下降 6.82%；每股收益 0.71 元，同比下降 6.82%。　　营收靓丽、“十二五”规划胜利收官：公司实现营收 63.18 亿元，同比增长 19.23%；净利润 3.93 亿元，同比下降 6.82%；其中经营性净利润 3.78 亿元，同比增长 21.64%，可见公司实际经营依然实力雄厚。公司 15 年投入大量资金于项目和土地储备，未来收益有望回升。　　资源充沛，拿地收购快提速： 15 年公司大力加强了资源储备，获取了一系列重大项目为之后的发展积累后劲。公司抓住市政基建高峰期的市场机遇，开发了大量市政优质项目， 加快去房地产库存，业绩稳步增长， 拿地方面公司加大土地储备力度。　　国资强力支持、资源整合重要平台： 公司深受深圳国资委器重，有望成为深国资整合平台之一。 15 年 12 月落实定增发行 3.03 亿股，募资 22 亿元，其中远致投资认购 13.78 亿股，国有资本控股比例从 36.35%提高到 39.57%，进一步巩固国有资本的控制力。　　“国改”先锋、棋落多产业转型升级： 公司将目光聚焦在医疗健康、汽车后服务、绿色创新基地等潜力产业，扩大现有业务的内涵与外延，积极探索产业转型升级之路。 公司与光大金控等设立前海光大定向投资首都医疗，布局“大健康”。同时利用漕河泾奉贤园区、深圳西丽曙光地块等资源转型绿色园区运营和汽车后服务产业。　　投资建议： 公司作为“国改”概念龙头股，股东背景强大，多举措投入城市基建和产业转型升级，随着“十三五”规划的推进收益前景看好。公司经营稳健，资源充沛，资金面充足，未来有多项项目可带来收入结转。公司投资多项政策改革相关产业，利用本身“地产 运营”的优势可与合作企业产生协同效应，加快优质资源整合，未来收益可期。我们预计公司 2016-2018 年 EPS 为 0.55、 0.67 和0.82，对应当前股价 PE 估值为 25.8X、 21.0X、 17.2X， 首次覆盖给予“买入-A”评级， 6 个月目标价 20.1 元。　　风险提示： 商业投资过多、 转型不及预期 今日最新研究报告

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