研报日期：2016-09-04

　　宜华健康(000150)　　上半年收入增长25.25%，扣非净利润增长141850%。上半年实现收入5.28 亿，增长25.25%，归母净利润9.34 亿，增长82412%，扣非净利润9.4 亿，增长141850%，EPS 2.08 元，符合预期。业绩发生重大变化主要由于：(1)公司剥离房地产业务获得一次性投资收益10.5 亿元(2)公司转型医疗大健康领域，爱奥乐与达孜赛乐康于2016 年开始并表。　　众安康、达孜赛乐康营收稳健增长。众安康上半年实现营业收入4.12 亿元，净利润5320 万元；其中：综合后勤收入3.05 亿元，同比增长2.52%，毛利率达到25.58%；工程结算收入达到1.06 亿元，同比增长228%，毛利率达到37.39%。医疗咨询、诊断收入9765 万元，毛利率达到79.07%。爱奥乐上半年仅5、6 月份并表，并表期间实现营业收入1766 万元，净利润180 万元；其中医疗器械收入1411 万元，毛利率31.5%。达孜赛乐康上半年并表仅4、5、6 月份并表，并表期间医疗咨询诊断业务实现营业收入9765 万元，净利润6068 万元，毛利率达79%。收购亲和源股权尚处于股权过户交割过程中尚未并表，预计有望于10 月或11 月并表。　　期间费用率提升7.08%，经营现金流下降，毛利率提升12.53 个百分点。上半年公司毛利率38.07%，提升12.53 个百分点。期间费用率25.11%，提升7.08 个百分点，其中销售费用5.03%，下降1.35 个百分点，管理费用11.45%，提升5.83 个百分点，财务费用8.62%，提升2.59个百分点，每股经营性现金流-1.62 元。　　打造医养结合大健康生态圈，维持增持评级。公司致力于打造医养结合的健康产业生态圈，在肿瘤专科医院、医疗后勤服务、医疗器械制造、养老服务、慢病管理、康复医疗等领域充分布局，大健康产业链已初具雏形，各业务版块之间协同效应不断增强。我们调整2016-2017年预测EPS 为：2.42 元（原2.72 元）、0.73 元（原0.61 元），首次给予2018 年预测EPS0.93元，同比增长1996%、-70%、27.5%，对应PE 14 倍、46 倍、36 倍，维持增持评级。[申万宏源][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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