要约收购库卡机器人股份超50%，将实现并表增厚业绩

白旃

(发表于: 美的集团股吧更新时间: )

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要约收购库卡机器人股份超50%，将实现并表增厚业绩

研报日期：2016-07-08

　　美的集团（000333）　　事件：7 月7 日，公司发布公告，截至北京时间2016 年7 月6 日24 时（即德国法兰克福时间2016 年7 月6 日18 时），接受本次要约收购的库卡集团股份数量为17,397,307 股，占库卡集团已发行股本的比例约为43.74%，加上本次收购前已持有的13.51%，公司持有库卡集团的股份已经超过50%，将成为控股股东并实现并表。　　收购库卡机器人股份超50%，将实现并表增厚业绩：公司已确认将收购库卡机器人超过50%的股权并可能在今年完成并表。若最终持股比例保持现状为57.25%，不考虑财务费用及协同效应，估算对美的带来16 年业绩增幅约3%。作为控股股东，美的将完全支持库卡业务的运营独立性，并希望能保留库卡的现任管理团队，维持库卡正在实施的商业战略，在最大程度上保证库卡营运稳定。　　协同效应静待释放，推进公司商业战略：在成为库卡的控股公司之后，美的将更加坚定地推动双方之间的合作。作为深耕中国市场多年的美的，拥有极其丰富的渠道及完善的供应链，能够在销售端帮助库卡扩大其产品在中国的供应，满足中国机器人市场的潜在需求，而在采购端，也能利用其供应链为库卡在中国的制造活动提供支持，制定联合采购战略，降低其采购成本。除此之外，在物流方面，瑞仕格和安得物流之间的合作也值得期待。一方面，瑞仕格可以利用安得物流的仓储物流中心快速拓展中国市场，而另一方面，安得物流也可以收益于瑞仕格的技术及系统解决方案，提升自身的物流效率。在机器人领域，获得库卡控股权的美的又将自己的“双智战略”向前推进了一步。美的坚定地进行转型，并不断地拓展自己在机器人领域的影响力，此前参股安徽埃夫特智能装备有限公司17.8%股权以及与安川合资成立机器人公司。长期来看，布局服务机器人与美的双智战略契合，可成为美的智能家居生态圈的补充和延展。美的与库卡有望共同开拓服务机器人蓝海，带动美的向传感器、人工智能、智慧家居业务延伸，打造智慧家居集成系统化、生态链能力。　　投资意见：鉴于最终控股比例等细节尚不明确，我们暂时未对公司盈利预测调整。不考虑财务费用及协同效应，若最终持股比例保持现状为57.25%，不考虑财务费用及协同效应，估算对美的带来16 年业绩增幅约3%。估值方面，我们对于公司使用SOTP 法进行估值。对于美的原有部分，我们给予16 年 12.0x PE,符合公司历史估值。对于库卡部分，考虑到A 股机器人行业公司的PE 范围从46.5x-334.9x，我们保守给予库卡部分16 年 50.0x PE。综合考虑后给予目标价34.00 元，维持“买入-A”评级。　　风险提示：房地产市场、原材料价格有波动风险；机器人市场需求不及预期。今日最新研究报告

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阚江

还有10元上涨空间?

2016-07-08 10:27:32
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汪货迎

股价不涨反跌怎么解释？

2016-07-08 10:45:00
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褚卓

股价就是涨涨跌跌

2016-07-08 11:03:37
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寇志去

不止10元涨幅。

2016-07-08 11:04:58
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莫妇玄

本直播间每天推荐最具投资价值的票，跟踪直播跟踪财富

2016-07-08 11:47:06
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符动只

一出研报必跌，

2016-07-08 12:15:58
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勾癸妆

妈的利好就是股价跌

2016-07-08 12:38:57
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庞肥垂

谁跟你确认了？。。。公司公告明确说明仍有不确定性，包括几个国家的审批，库卡的利润并不高，能否覆盖借款财务费用还未尝可知，更有欧元贬值，欧洲经济前景不明等风险因素，这种研报就是闭着眼吹，a股市场上的所谓机构都是搞传销的，假大吹。。。。美的公司还是不错的，最少机构运作效率是国内少有的高

2016-07-08 12:55:58
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樊桃艴

增厚业绩是骗人的，人家如果经营得好是不会让你收购的。

2016-07-08 13:14:21
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侯宜

注意是在“不考虑财务费用及协同效应，估算对美的带来16 年业绩增幅约3%”。借收购能不付利息？这个假设不成立。

2016-07-08 22:28:57
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田佃绅

你会和钱过不去吗？

2016-07-09 06:37:43
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融汜居

美的现在背了三个大包夫(德國日本意大利)！

2016-07-09 13:08:25
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