研报日期：2016-06-22

　　美的集团(000333)　　事件　　美的集团於 6 月 20-21 日参加元大亚洲投资创富论坛。本中心重申买进评等，系因公司表现优於同业，且评价具吸引力。　　研究中心之观点　　Kuka 收购案综效：投资人十分关注美的收购德国领先机器人制造商 Kuka 的细节。美的将於 6 月 16 日至 7 月 15 日期间，以每股 115 欧元的价格收购 Kuka 股票。管理层表示此案仍具不确定性，系因仍须通过 1)欧盟、德、美、中、俄、巴西、墨西哥等国的反垄断审查；2)德国联邦政府经济暨能源部审查；3) 美国外国投资委员会审查。公司目标为取得 Kuka 至少 30%的股份，并且维持其为上市公司以及管理团队独立运作。我们认为美的旨在从机器人产业中寻求未来成长动能、加强自身制造业的自动化程度，以及开发服务型机器人领域。我们认为本次交易对 Kuka 而言应非坏事，系因其可望藉此切入中国正兴起的机器人产业，并降低技术外流至其他国内机器人竞争厂商的风险。　　触底迹象已现：尽管空调销售表现不佳 (产业在线数据显示 4 月销售下跌 20.9%)，我们仍注意到触底迹象出现，包括价格竞争与促销活动趋缓，以及安装卡微幅上升。美的表示空调去库存化周期可能持续至 2016 下半年，但洗衣机、冰箱、小家电区块预期将可支撑整体营收，三者今年营收可望分别有18%/10%/高个位数的年增长。　　Toshiba 收购案：美的宣布将收购 Toshiba 80%股份，以扩张其海外市场营收，尤其是在日本。收购案包括逾 5,000 项专利。我们认为来自 Toshiba 的影响 (2015 年为亏损) 在可控制范围内，美的预期在 3 年内使 Toshiba 转亏为盈。在美的具制造优势、现金部位充足，以及对海外市场策略扩张的企图下，我们认为未来可望有更多并购机会。 今日最新研究报告

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