美的VS格力，谁更值得投资？

万姣畏

(发表于: 美的集团股吧更新时间: )

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美的VS格力，谁更值得投资？

　　$美的集团(SZ000333)$

　　是一家以家电制造业为主集团，旗下拥有$ 小天鹅A(SZ000418)$ $ 威灵控股(00382)$ 两家子上市公司。

　　2014 年，作价市值1200亿。

　　美的整体毛利率为 25.46%，营业收入1416亿，

　　352亿毛利润-属于上市股东的的净利润105亿=247亿，这247亿都是耗损??? (13万员工平均工资7万好了，也就是91亿)

　　那么我们在看他的加权平均净资产收益率29.49%。怎么会这么高?股东们14年分红才42亿。剩余63亿的权益转移给来年。

　　注意这105亿的股东净利润是不包括持有美的股票对应的小天鹅和威灵控股的收益处置权，如果永久持有美的，这部分积累权益会最终被持股者获得。

　　假设美的1200亿市值没有任何增量，那么只算2014年股东额外投入收益，那么2015年市值应该等于1200亿+85亿=1285亿。

　　63亿+小天鹅1.8亿，威灵1亿(美的持股者该有未拿到)

　　乘以

　　(加权平均净资产收益率29.49%+1)=85亿

　　2016-2-2市值 1178亿，约等于2015年全年市值1200亿，市盈率7.96，

　　营业收入预计1510亿，毛利率28%(原材料成本下降)，

　　422亿毛利润-247亿(用2014年的耗损，其实完全不用)=175亿

　　按着40%分红率，今年分红70亿，现在股价27元，10股转16元。那么今年分红率是5.8% ，并且15年中美的有员工增持计划，成本是30元，以及10亿现金回购注销股份。

　　剩余105亿转入市值，再加上15年子公司权益4亿，那么美的2015年最低市场是1394亿，对应的股价是32.9元。

　　民企vs国企

　　民企的特点是什么：削减成本，市场行为—无耻，人员容易裁，顾客是上帝，不愿意借钱，私生子，竞争力强。

　　国企的特点是什么：臃肿，官僚化，长子，老子最牛逼，银行配合。

　　以上都是我主观偏见，可以无视，但最重要的就是毛利率。

　　我们来做一个对比，美的集团vs$ 格力电器(SZ000651)$

　　2014年美的整体毛利率是25%(国内27.8%，出口22.3%)，15年整体毛利率28%(国内31.9%，出口21%) 注：15年比14年成本低汇贬，出口毛利率做低。藏汇于海外，这与民企的出口模式特点有关，懂外贸的自然懂。

　　2015年格力整体毛利率是39%(国内41.5%，出口19.72%)，15年整体毛利率30%(国内34.2%，出口15.5%) 格力是国企，不敢也不会做低数据。

　　重要的事情说三遍：毛利率，毛利率，毛利率

　　普及一个概念

　　毛利率高，则意味着利润总额也会增加，而利润总额是征收企业所得税的税基，企业交纳企业所得税和股东红利税的多少，都与企业的利润正向相关，企业(特别是民企，国企是亲生的，我国税率问题有点常识的人应该就能理解)为了避缴所得税，通常会用各种方式去降低企业帐面体现的毛利总额和毛利率，进而降低增值税或企业所得税的计税税基，以达到其偷逃增值税和企业所得税或股东红利税的目的，对于出口企业，通过价格转移方式降低毛利率，还可以获取多退税款的好处。

　　美的出口额占比32%，15年出口收入482亿，这是算进全年营业收入的。但是，but,

　　外贸收入都是先入该公司的离岸账户，再转入国内监管账户的，所以到底卖多少钱，一般都是该公司本身说的算了，这也是为什么美的2年出口毛利率不变的原因。成本差3%以上，汇率贬值，你毛利率不变化。预估美的海外账户上现金有100-200亿左右。这部分是全利润。就像苹果一样，大量海外利润不回国，避税。

　　2015-12-31持美的的机构95家，持股市值29.76亿，占比2.13%。我天朝的机构们该去吃屎。只有地图，趋势，热点，跌破净值和银行股。

　　为什么美的这么牛逼?

　　这只是14年数据，15年暂时只知道美的微锅炉已经统治世界了。还有一个水设备。

　　什么环保，水处理概念上市公司，都是狗屁。美的家用饮水机净水器 50%市场占有率。

　　小天鹅30%年增长

　　在如此奇高的各种小家电市场占有率下，美的国内毛利润为什么还不如格力?

　　举个例子，格力的售后安装是外包给第三方的，乱收费以及售后人员态度大家查查天猫评论，会被骂死。第三方公司是要挣钱的。

　　美的的售后和安装是自己做的，是要贴钱进去做的。

　　总结：

　　除了空调增长不大外，美的大部分电器都在增长，售后也非常好，出口占全公司营业额30%，核心技术质量很牛，民企一般都在藏利润，特别是海外利润，汇率贬值利好它，汇率贬值*周转率=，卖给第三世界国家可以去库存和升级产业链，机器工业4.0，减少员工。外资暂时还不能大规模买，等深港通。

　　唯一的问题是：

　　美的集团创始人何享健卸任美的集团董事长，方洪波接任，有资产输送的输送给他儿子-小何的嫌疑。因为不接班。

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水孝宜

G，P一个

2016-02-02 21:18:10
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益芽

2016-02-02 21:19:01
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奚座呈

你连毛利率是什么都搞不清。成本和费用是不同的

2016-02-02 21:22:08
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曾个

你说的很多都是自己的猜测，而且说的都是以偏概全。美的小家电市场占有率的确高，营收也高，为什么利润低？因为代工，这就是不搞技术的原因，而且这个缺点将在企业做大之后更加明显。

2016-02-02 21:27:50
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印占细

一本正经的胡说八道，大部分话都是妄自猜测，什么国企民企，格力有那些国企的毛病也不会有今天，并且产品摆在那足以说明不是你说的那样。你用个毛利减个工资说明什么了？？？美的小家电市场份额高，营收高于格力净利润却低于格力，代工的弊端已经显现出来了，像小米，你可以增长的快，但但一定高度就不行了。美的到瓶颈了

2016-02-02 21:36:33
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都纽

在苏宁电器买了个美的净水器，家里被淹了三次，厂家把责任推给安装公司。美的品种做的多，但质量差，对使用者不负责任。

2016-02-02 22:29:41
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富甘

你不懂财务,就别乱分析就好了

2016-02-02 22:32:32
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韩役坚

我就知道周围人买东西，除了电磁炉电饭煲买美的，其他都不买，都说美的什么都做，什么都做不精

2016-02-02 22:43:11
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高炊底

都是同一版块，大市好时，大家的升幅都会差不多的；大市跌时都比较抗跌，跌幅亦相差不多；但作为小散的我，两只都买了90多万，美的与格力系1：2；作为都系质优股兼注册制的到来，以目前股价到4月底前公布年报将有一个好的收益；

2016-02-03 01:32:33
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蒙昨泉

楼主貌似在雪球网也发过

2016-02-03 08:18:21
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卢卷

比啥？格力银行现金900亿。美的的财务费用是多少？格力是负数银行给格力钱。美的给银行钱。

2016-02-03 09:21:21
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皮均守

你说苹果与富士康谁更有科技含量？

2016-02-03 09:53:25
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艾保

我只能这样说，格力也好，美的也好，主营收入额已经到了近1500亿/年，已经没有多少提升空间，

2016-02-03 10:03:54
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於救邑

我看广告买的美的微波炉，质量不好，还没我淘汰的格兰仕好

2016-02-03 10:12:55
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戴茄金

去年和今年股价比不过格力。

2016-02-03 10:18:14
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平促

都是瞎扯淡，除非准备持股5年6年的，否则根本不需要考虑这些问题。基本上要涨都涨，要跌都跌，不要互相诋毁了。

2016-02-03 10:25:02
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史仗

上市到现在最高价谁高呀，还汪汪汪

2016-02-03 10:25:11
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丰里席

2016-02-03 11:06:02
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朱庸柑

我只能说，你是个傻逼

2016-02-03 11:13:35
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牧宇

原来生活可以更美的！这就是核心！抓住了人类的本质，在这种指导思想的指引下，一定会成长为伟大的公司！

2016-02-03 11:16:20
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