资产重组红利继续，企业盈利水平有回升

岑敖明

(发表于: 太极集团股吧更新时间: )

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资产重组红利继续，企业盈利水平有回升

研报日期：2016-08-22

　　太极集团(600129)　　财务概况。公司2016 年上半年营业收入、归母净利润、扣非净利润分别为38.9亿元、9.6 亿元、-2.1 亿元，同比增长分别为1.0%、436%、17.7%；2016Q2公司营业收入、归母净利润、扣非净利润分别为21.9 亿元、0.4 亿元、-1.4 亿元，同比增长分别为4.0%、-72%、47%。　　资产重组红利继续，企业盈利水平有回升。2016 年上半年营业收入约为39 亿元，同比增长约1%，其中商业、工业收入约为22 亿元、15.7 亿元，同比增长分别为-0.23%、1.2%。子公司西南药业收入有增长，我们估算桐君阁及涪陵制药厂营业收入基本持平或略有下滑。2016 年上半年归母净利润约为9.6 亿元，同比增长约436%，主要原因为桐君阁重大资产重组收益所得，具体涉及：1）桐君阁20%股权转让给中节能获得收益约7.9 亿元；2）2014 年转让桐君阁19.84%股权给涪陵国投获得收入约3.4 亿元，现阶段将该股权转让投资收益进行确认。我们预计2016 年公司归母净利润将受桐君阁投资收益影响将迎来大幅增长。2016 年上半年扣非净利润约为-2.1 亿元，同比增长约17.7%，较去年同期亏损幅度明显收窄，具体原因如下：1）毛利率有回升。受收入结构变化影响，公司当前毛利率约为29.2%，同比上升约0.4 个百分点；2）费用控制较好。期间费用率约为32%，同比下降约1.5 个百分点；其中销售费用率约为16.1%，同比下降约为1.8 个百分点；管理费用约为12.5%，同比上升约0.7 个百分点。　　继续推进国企改革，融资功能恢复后或有大作为。1）公司拟进行非公开发行募集资金强化主业。通过对西南药业、桐君阁的资产重组，消除关联交易后融资功能已经恢复，公司本次募资主要方向为提升主业竞争力，技术及产能的提升将有助于巩固公司领域内的龙头地位，研发中心建设及补充医药商业流动资金将有助于公司持续发展；2）通过处置所得现金减轻债务负担、哺育主业或积极开展外延。公司资产负债率为80%以上，通过对西南药业和桐君阁壳资产的处置、以及土地补偿等方式收回现金归还银行贷款，预计将大幅降低公司财务费用超过1 亿元；3）实现整体上市后，工、商业一体化协同效应明显，业绩将稳步增长。公司生产线均已通过新版GMP 认证，核心品种如藿香正气口服液市场已布局完成，预计2016 年销售收入近10 亿元；4）积极布局大健康领域，稳步推动国企改革。　　盈利预测及评级：我们预测2016-2018 年EPS 分别为2.28 元、0.55 元、0.73元（原预测2016-2018 年EPS 分别为2.50 元、0.63 元、0.78 元，调整原因为收入增速、期间费用率变化），对应市盈率为10 倍、39 倍、30 倍。公司核心产品增长稳定，品种盈利能力提升；壳资产处置收益、土地回笼资金、定增资金等降低财务费用，融资功能恢复后或加速国企改革。长期看好公司的发展，维持“买入”评级。　　风险提示：国企改革进展或低于预期，产品销售或低于预期、非公开发行进展或低于预期。今日最新研究报告

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瞿夕崇

周一好运！希望我的票红红跟上老师的节奏，赚钱就这么简单!收益受益

2016-08-22 08:54:36
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沙坦牟

涨停

2016-08-22 08:55:29
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裴回矛

忘了6.5亿补偿款了，算漏了吧，中报有写

2016-08-22 09:15:55
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齐袍杏

扣非后还是大幅亏损，ctm真垃圾

2016-08-22 09:16:37
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常些

别忘了增发价15元

2016-08-22 12:56:47
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锺回虔

今天不跌5个点，怎么对得起这篇研报

2016-08-22 13:59:44
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相彩

研报都是为出货做准备的，懂不？

2016-08-22 14:08:55
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陈斗岭

研报一出就大跌

2016-08-22 14:48:37
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燕沃局

这股就是个套，没有意思，大忽悠的企业。

2016-08-22 15:02:47
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庞互浪

600129太级集团，是金子总会发光的。耐心拿着，总比持有那些负增长的高价股踏实。

2016-08-22 18:00:16
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翟付他

大家看好了，不要被盈利给蒙蔽了，这企业就和雅虎一样，主营业务巨亏，只能靠出售变卖资产度日，没有新的革命性动作，感觉不乐观

2016-08-28 16:01:52
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古侄倜

太极太烂

2016-09-07 10:30:47
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经巨

2017-04-17 17:57:09
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能中

2016年度 10派3元(含税)(决案)

2017-04-17 19:28:22
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