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“闲不住的手”或需要反思 监管过细已成市场最大风险
后股灾时期,期待来一波“吃饭行情”成了A股投资者最大的愿望。上半年市场一直半死不活,7月份大盘扑腾了几下准备翻身,眼看着“饭碗”端上了桌,可大伙刚要伸筷子,饭菜又被收了回去。是谁把饭菜收了回去?最近一周,市场转升为跌,而触发市场下跌的关键因素却是政策之手。一方面市场的资金面在生变,另一方面微观层面的监管活动越来越细,“水至清则无鱼”,A股骤变的游戏规则导致投资者用脚投票。 “水至清则无鱼” A股会变成死水一潭? 对于目前市场的表现,不同风格的投资者肯定会有不同的解读。一位超过20年股龄的资深人士认为,证监会最新的监管理念出发点是好的,但由于细节性的关键要领操作不当,可能导致A股变成死水一潭,甚至在未来爆发结构性的系统风险。 首先,过去一段时间,对于借壳、重组的审批政策模糊不清, 摇摆不定,甚至连很多投行人士现在都心里没底,不知道该不该再推进手里的项目。众所周知,A股市场由于历史原因,堆积了大量业绩欠佳的上市公司,重组、并购是很多公司扭转旧业务颓势,迎来新发展的重要手段。但最新的现象是,大量公司的重组终止,股价暴跌;或是遭证监会否决,股价暴跌。正当大家以为监管已经明确“底线”时,突然又有一两家公司的借壳或重大重组被“有条件通过”。到底让不让借壳?跨行业并购到底鼓不鼓励?投资者感到莫名其妙,证监会似乎应该明确给一个说法,而不是模模糊糊,内部开会“窗口指导”,消息传出又引发市场猜测导致大盘暴跌。 其次,对于退市改革的推进,出发点很好,但实际操作漏洞百出。一只相当于废纸的*欣泰(3.670, -0.41, -10.05%),天天放在市场上正常交易,直至出现荒唐一幕,才让证券公司通知投资者实施柜台签约和柜台交易。难道这些细节不能想好后再推出执行吗?哪国成熟资本市场有这种荒唐的交易制度?要退市就一步到位,不要再放在市场上把更多无辜的投资人圈进去。可是我们的政策为什么做不到呢? 第三,对于微观层面的市场监管,可谓“皇上不急太监急”。盘中有大单拉抬股价要查,研究报告发布后股价上涨也要查,这是什么规矩?是不是股价只能跌,不能涨?特别是相关股票一自查就要停牌,而A股大盘多数时间半死不活,因此停牌的股票一复牌就补跌。这种下跌风险完全由监管者一手造成。投资者的损失,是否可以索赔?市场是一个有机的生态,监管者要明白“水至清则无鱼”的道理。纵观全球股市,没有那个市场的监管者可以肯定“确证”投资和投机的明确界限,更不能代投资者进行价值判断。历史已经证明,投资与投机没有高尚与低下之分,如果监管者有这种思想,恐怕只是幻觉。 政策风险已成投资A股最大风险 “闲不住的手”需要进行反思 分析人士指出,统计数据可以非常雄辩地说明,A股市场大的系统风险多由政策导致。随着一线监管无微不至地笼罩到交易的每个环节,它正在导致越来越多微观的政策风险。每一只因监管政策而停牌以及后续暴跌的股票,都有大量的投资者参与其中,但他们受到的亏损,却不知道该由谁负责? 亚当·斯密很早就指出市场有看不见的手,要尊重市场规律。但如今的监管政策,却成了闲不住的手,什么都想管。这样的监管理念,可能最终适得其反,甚至可能会引发结构性系统风险,导致多输的格局。也许,现在已经到了该对具体监管细节进行认真反思的时候了。
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