研报日期：2016-07-07

　　渤海金控（000415）　　事件： 公司近期公告， 关于收购 GECAS 飞机租赁资产交易已经在公司临时董事会审议通过。 本次收购 45 架附带租约飞机租赁资产，交易价格为 197494.0468 万美元， 合计人民币约 1309622 万元， 交易金额占渤海金控 2015 年末经审计总资产的 9.93%，占渤海金控2015 年末经审计净资产的 47.99%。　　点评　　公司主要是以租赁产业为基础，并且是唯一一家拥有内资租赁、外资租赁和金融租赁全牌照公司。 公司近几年通过不断收购，进入利润较高的集装箱租赁和飞机租赁领域，金融控股方面涉足银行、保险、证券、互联网金融等多个领域。　　本次交易方 GECAS 为美国通用电气公司旗下飞机租赁业务运营平台， 是全球最大的商业航空租赁公司， 管理和运营机队规模超过 2000 架。 交易的标的资产为 45 架附带租约的飞机， 多数为 B737、 A320 等目前主流机型， 并且机龄短， 平均机龄仅为 3.48 年， 平均剩余租赁年限为 8.5 年， 合计约租金 1600 万-1700 万美元。　　2015 年公司向大股东等定向增发 160 亿元， 其中部分募集资金中用来增资 HKAC 开展飞机租赁业务。 公司目前 HACK 以及Avolon 加起来公司自有及管理机队规模超过 400 架，名列中国第一位，世界第四位。 本次交易完成后，渤海金控在全球飞机租赁领域的影响力和竞争力将进一步提高，公司将凭借更大的机队规模和更加广泛的服务网络为全球范围内的承租人客户提供更加优质、全面的飞机租赁服务。本次收购的飞机资产为均为带租约的飞机租赁资产，交易完成后即可带来持续稳定的租金收入，有利于提高公司的营业收入和盈利水平，有利于提高公司的持续盈利能力和核心竞争力。 　　公司的主要看点： 1） 近几年通过外延式扩张， 飞机与集装箱租赁规模实现跨越发展， 居全球领先， 有望成为行业内航母级租赁公司； 2）租赁行业前景好，倚仗过去几年间持续收购的租赁资产， 内生增长确定性高； 3） 布局多元化金融业态， 持有证券、 保险、 互联网金融、 银行， 作为大股东海航资本旗下唯一的上市公司， 未来将打造成产融结合的金融控股平台， 发挥集团资源协同效应。　　预计公司 2016、 2017 年营业收入分别为 222.8 亿元、 268.0 亿元， 实现归母净利润 24.93 亿元、 33.87 亿元， 每股 EPS 为 0.40 元、 0.55 元， 对应 PE 为 17 倍、12.5 倍， 给予公司谨慎推荐评级 今日最新研究报告

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