营收稳定增长，产业资本再度增持

能秩

(发表于: 合肥百货股吧更新时间: )

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研报日期：2017-08-16

　　合肥百货(000417)　　公司上半年营收同比增长 4.29%，产业资本再度增持　　合肥百货发布 2017 年中报，2017 年上半年公司实现营业收入 54.00 亿元，同比增长 4.29%；实现归母净利润 1.76 亿元，同比下降 4.24%，主要系周谷堆置业公司开发销售的房产未能在报告期内达到收入确认条件所致，从而导致公司上半年业绩低于预期。此外，西安顺时来百货有限公司在今年二季度再度大幅增持公司股份，截止报告期末持股份额达 4.19%，成为公司第三大股东。　　受益零售行业回暖，公司百货/超市/农批业务均取得增长　　2017 年以来实体零售持续回暖，公司作为安徽省零售龙头显着受益。分业务看，公司百货业务营收恢复增长，报告期内实现营业收入 35.14 亿元，同比增长 1.23%；超市业务实现营业收入 17.53 亿元，同比大幅增长18.07%，一方面由报告期内台客隆超市并表贡献，另一方面公司超市同店亦取得增长；农产品交易市场业务实现营业收入 1.28 亿元，同比增长21.53%，合家康配送量同比增长 14.34%；房地产业务实现营收 426.39亿元，同比大幅下降 96.33%。　　房地产收入减少拖累毛利率下降，期间费用率小幅增长　　从毛利端看，公司百货/超市/农产品交易市场/房地产业务毛利率分别为16.24%/18.88%/78.13%/65.39%，分别同比变动-0.13/-0.41/-1.91/-23.45个百分点，受房地产这一高毛利率业务收入大幅下降影响，公司综合毛利率同比下降 1.53 个百分点至 18.60%。从费用端看，报告期内公司期间费用率为 12.82%，同比提升 0.3 个百分点，销售/管理/财务费用率分别增加0.17/0.02/0.11 个百分点，其中销售费用增长主要系员工薪酬增长所致，财务费用增长主要系利息收入下降所致。　　维持公司“增持”评级，建议投资者积极关注　　考虑到下半年房地产销售或将集中确认，我们维持盈利预测不变，预计2017-2019 年公司归母净利润分别为 3.37/3.81/4.26 亿元，分别同比增长18.92%/13.05%/11.75%。公司 RNAV 价值约 130 亿元，当前市值与之相比存在明显折价，公司新一届高管履新有望带动公司价值回归。此外，公司参股华融消费金融公司，有望分享消费金融行业成长红利。维持公司“增持”评级，建议投资者积极关注。　　风险提示：安徽省经济发展不达预期；华融消费金融发展不达预期。[华泰证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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云泳吉

销售旺季，涨价

2017-08-16 09:47:18
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满步洪

抓紧买入，西安顺时来走了又来，两次没有盈利！涨，只是时间

2017-08-16 09:52:47
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罗佛宅

000059华锦股份未来牛股！原油稳定在低位！业绩有保障！高净资产！低市盈率！手上有大把现金！国企改革！此时不买更待何时

2017-08-16 09:55:54
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余宣

顺时来，要顺着来，宁着来，没有利润。

2017-08-16 10:30:22
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夏柳俊

空仓心态好大笑]大昨天，今天大盘都调整

2017-08-16 10:49:27
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后形

想多了，你们。顺时来就是来割韭菜的，幕后还是那个老王口中卖菜的在操控！

2017-08-16 11:02:29
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幸票祥

一体化老庄公司精英！你们好！…………顺时来就是你们眼中难拔物？

2017-08-16 11:26:45
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祁区

再次强调一下，买入！因为我们应该相信十大流通股东的智慧！顺时来几个亿走了又来值得深思！希望大家积极把低位筹码买完，必须让对方更高价位去买入！努力让合肥百货成为第一个散户坐轿，机构拉台的股票！因为外来资金已经俯视眈眈了，股价跌下去将是公司被人取代的痛苦

2017-08-16 13:13:51
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慎侠眉

老庄的小三情人你？

2017-08-16 13:19:47
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冉悟斌

顺时来如果来者不善的话，让他拿到足够多的便宜筹码后将迎来漫长的打压夺权之路

2017-08-16 16:21:53
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郎婉

调整，创业板逆市拉升并带动

2017-08-16 16:57:21
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历祜峪

哦

2017-08-17 12:01:23
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