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研报日期:2017-09-01
徐工机械(000425) 徐工机械2017 年1-6 月净利润同比增长333.27% 8 月31 日,徐工机械公布了2017 年半年度财务报告, 报告期内公司实现营业收入144.41 亿元,较上年同期增长77.44%;归属上市公司股东的净利润5.5 亿元,较上年同期下降333.27%。值得注意的是,公司营收结构非常健康,在营业收入同比增长77.44%的情况下,应收账款增幅控制在7%以内,实现经营性现金流净额16.7 亿元,同比增长210.19%。 工程机械行业景气回暖 传统优势地位稳固 2017 年随着下游基建全面提速,工程机械行业景气全面回暖,摆脱了持续超过五年的景气低迷,行业拐点已出现。在全行业景气恢复的背景下,公司传统三大主机继续发力,2017 年上半年轮式起重机销量同比增长1 倍,履带起重机市场占有率大幅提高,起重机销量稳居行业第一,继续巩固了公司的传统优势。 海外市场成果喜人 新兴板块快速发展 公司多年拓展海外市场,已拥有涵盖美洲、欧洲、非洲、东南亚的经销商网络,并通过成立徐工巴西制造积极布局南美市场。根据国家海关数据,2017 年上半年徐工品牌主机出口和自营出口额稳居行业国内品牌第一。其中,亚太区市场上半年销售翻番增长,一带一路国家市场出口收入同比大幅增长,重点突破的非洲区出口收入翻番增长,履带吊、旋挖钻机、水平定向钻及为母公司出口的塔机、混凝土搅拌站等产品出口量均翻番增长;350 马力大型矿用平地机进入必和必拓世界最大铁矿主产区。同时,公司新兴产品板块正在快速发展。领跑行业的桩工机械持续加速,旋挖钻机、定向钻两钻产品市场占有率均超过40%;环卫装备销量同比增幅近60%,综合市场占有率稳居行业前三强;随车起重机整体市场占有率已达56%;举高类消防车市场占有率稳居行业第一。 投资策略 在工程机械全行业迎来业绩拐点的背景下,公司将展开恢复性增长。预计公司2017-2019 年每股收益分别为0.13 元、0.16 元和0.19 元。给于公司“买入”评级。 风险提示:基建投资规模下降,新产品需求低于预期,人民币汇率波动[开源证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告
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