大道至简烟花未冷

孔卒

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研报日期：2015-12-31

　　大冷股份(000530)　　内部治理问题得到解决，经营拐点锋芒初现。　　新管理层上马标志公司各方利益协调一致，治理结构得到优化。　　宣布无实际控制人，绕过繁复国资审批，大冷业绩有望快速提升。　　通过限制性股权激励，公司管理层利益与公司事业深度捆绑。　　管理层在大股东冰山集团持股由 10%升至 20%，重权在握，大有可为。　　工业制冷和商用空调业务红海领域高筑行业壁垒。　　武新制冷引进 ORC 螺杆膨胀机业务，同母公司打造差异化经营，预计母　　公司和武新制冷未来营收增速均稳步上升，可达 5%。　　松下压缩机涡旋技术领先，受益多联机市场，营收未来增速 10%以上。　　松下制冷开辟溴化锂吸收式中央空调市场，未来收入增速 10%以上。　　冷链设备业务蓝海市场占有率有望提升。　　松下冷链转战 B2B，便利店市场快速崛起带动未来营收增速高达 25%。　　富士冰山拟增资扩建自动售货机生产，掌握蓝海市场话语权，未来增速高达 35%。　　京滨大洋突破技术壁垒，获一汽大众 A 级供应商资格，未来冷藏车压缩机营收增速高达 20%。　　以价值经营为核心，打造设备供应商和服务提供商双名牌。　　设立冰山技术服务全资子公司，实施三网融合,打造在线服务前置平台，预计冰山技术服务未来增速可达 40%。　　商业模式创新，以服务带动设备销售，存量增值服务未来市场空间广阔。　　投资建议：预计公司 2015-2017 年 EPS 分别为 0.47、 0.63 和 0.82 元，目前 17.73 元股价对应 PE 分别为 36.92X、 27.34X 和 21.18X。首次覆盖给予“强烈推荐”的评级，给予 6 个月目标价 26 元。[东兴证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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