公司点评：集团最小市值的上市平台之一，受益新能源预期带来高成长

扈昏

(发表于: 乐凯胶片股吧更新时间: )

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公司点评：集团最小市值的上市平台之一，受益新能源预期带来高成长

研报日期：2016-08-26

　　乐凯胶片(600135)　　中报业绩表现出色，全年高成长可期。 2016 年上半年，乐凯胶片实现营业收入 6.9 亿元，同比 38.7%，完成年度目标的 55%；实现利润总额 3502 万元，同比 131.6%，完成年度目标的 77.8%；归母净利润 2956 万元，同比 202.1%；出口创汇 1314 万美元；净资产收益率 1.95%。　　主营业务综合毛利率小幅降低，但分项毛利率均有提升，三费费用率均稳健下行。中报主营业务综合毛利率 16.88%，同比-0.36pct，小幅降低，但是分行业来看，分项毛利率均有提升，其中感光行业毛利率 23.4%，同比 1.60pct，光伏行业 8.93%，同比 4.10pct；总费用率 12.77%，同比-1.3pct；其中销售费用5.75%，同比-0.5pct，管理费用 7%，同比-0.82pct，财务费用 0.02%，同比-0.02pct，三费费用率整体稳健下行。　　分产品来看，公司营收增长主要得益于太阳能电池背板销量大幅增加。公司主营业务产品包括感光行业和光伏行业，其中感光行业包括彩色相纸、照相化学材料和其他项三类，营收分别为 3.4 3/ 0.21 / 0.14 亿元，同比分别 4.8% / 4.4% / -7.8%，毛利率分别为 22.5% / 50.7% / 6.25%，同比 1.59 / 2.63 / -1.47pct；光伏行业包括太阳能电池背板产品，营收 3.1 亿元，同比 136%，毛利率如上所述为 8.93%，同比 4.10pct。　　高性能湿法锂电隔膜和高附加值涂布膜有望逐步放量。新能源产业链拉动锂电隔膜行业持续高成长（2015 年国内锂电隔产量增速 50%），三元动力电池占比上升拉动湿法制膜工艺需求。公司依靠多年在彩色胶卷、相纸行业积累了成膜、涂布、微粒等核心技术，有望打破国外垄断，实现高性能锂离子电池隔膜的国产化和系列化，向国内消费类电子及宇航领域供给高性能产品。目前锂电隔膜涂布生产线一期在建项目已完成 92.8%，高性能锂离子电池 PE 隔膜项目完成 47.1%，太阳能电池背板四期扩产项目—8 号生产线完成 54.4%。锂电项目顺利开展，已经进入试车阶段，预计 2016 年有望放量贡献业绩。　　集团最小市值上市平台，有望受益集团证券化率提升。公司集团提出在“十三五”期间资产证券化率由 15%大幅提升至45%，公司作为集团旗下最小市值（62 亿元）的上市平台，我们预计公司有望成为集团新材料和新能源的资本运作平台，有望拓展产业链，丰富产品类型，成为新能源受益标的，想象空间和市值弹性较大。　　当前股价倒挂定增价。定增认购价为 19.36 元，当前股价倒挂定增价约 14%，我们认为当前公司股价被低估。　　盈利预测与投资建议：　　看好太阳能电池背板湿法锂电池隔膜、涂布膜未来逐步放量拉动公司高成长，略微修正估值，预计 2016-2018 年 EPS为 0.17/0.26/0.37 元，对应 PE 99/63/45X，维持“增持”评级。　　风险提示：锂电隔膜项目低于预期；资本运作低于预期。今日最新研究报告

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颜按

你要注明边鸠个写嘛！吊！！推责任

2016-08-26 15:59:09
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储烽悦

然并卵

2016-08-26 16:51:30
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车八秩

就怕出研报，研报一出，果然股价上不去。呸！~

2016-08-26 17:55:24
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晁书夙

狗屎

2016-08-26 20:11:49
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干名机

不能先拉10个板在发研报！

2016-08-26 23:09:04
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桂息

9分的业绩也叫中报业绩出色？劳资看叫出轨。不中用的小凯子！

2016-08-27 06:24:08
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谷贩佻

股价整不上去，研报有屁用啊

2016-08-27 07:51:41
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边助纾

请大家再次关注600620天宸股份，大股东与几家上海本地企业是一致行动人，加上刘1000的国华人寿去年举牌增持的百分之十五股权，合计总股份占比近百分之五十，目前总市值70亿左右，实际流通市值仅仅35亿多，已经调整三个月了，还有多少调整空间？个人认为可以逢低买入，分批建仓600620，近日表现非常好，有底部启动迹象，稳健的投资人是应该关注底部蠢蠢欲动的600620天宸股份？还是关注那些高高在上的呢？那个更有潜力，更安全，风险小？那个风险更大？持有绿地控股近2,8亿股的价值是多少？大家查询一下600620在北京西城区的广益大厦与上海闵行区的400多亩土地，绿地控股的2.78亿股份共价值多少？600620天宸股份无论潜在价值，现实价值都值得投资，随时可能放量大阳突破，停牌再次重组的可能，坚持逢低介入必有厚报

2016-08-27 09:05:05
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奚五

日了狗了下周开始砸了出nmb的研报啊周五真该卖了

2016-08-27 10:41:54
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赖伏尉

几个月前的研报又发一次，找人接盘吗

2016-08-28 10:27:24
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卓宛

今天低开低走直接杀破16

2016-08-29 08:43:13
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龚玎

乐凯新材上市，航天系啥意思？

2017-01-16 18:38:49
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廖曲末

2017-03-14 21:23:12
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厍老庭

2017-03-17 09:51:07
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房肉偶

偷偷摸摸买，别卖

2017-04-19 11:03:22
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