电子战核心平台高增长来到，季度预告同比口径大幅增长，建议买入

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(发表于: 航天发展股吧更新时间: )

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电子战核心平台高增长来到，季度预告同比口径大幅增长，建议买入

研报日期：2016-04-18

　　航天发展（000547）公司公告 2015 年营业收入为 11.23 亿元，较上年同期增 207.85%，归属于母公司所有者净利润为 2.07 亿元，较上年同期增 88.94%，基本每股收益为0.23 元。同时预计一季度归属于上市公司股东净利润 4,300 万元–5,400 万元，比上年(相同口径)增长：58.67% -99.26%。　　1、2016 年一季度预告同比口径大幅增长 58.67%-99.26%，业务淡季不淡，全年高增长可期。　　预计一季度归属于上市公司股东净利润 4,300 万元–5,400 万元，相比重组后口径（2700 万元）实现 58.67% -99.26%的大幅增长，（报表口径去年一季度净利润 6997 万元，扣非后报表口径净利润亏损 551 万），主要原因为公司重大资产重组实施完成后，注入资产（南京长峰）持续盈利能力较强，主营业务利润大幅增长。全年业绩高增长可期。　　2、2015 年业绩基本符合预期，军工全面发力　　全年营收 11.23 亿元，归属上市公司股东净利润 2.07 亿元，分别同比增长207.85%、88.94%，实现 EPS 0.23 元，基本符合预期。　　具体分业务看，收入增长的主要原因来自军工业务的全面发力。电子蓝军业务收入增长 11%，主要是由于射频仿真系统进行内场试验需求旺盛，验收项目和新签合同额大幅增长；指挥通信业务 2015 年全年收入较重组前增长22%，主要由于“十二五”收官之年，各军兵种及总装厂加大采购力度，大幅提升订货数量，同时加大市场拓展及推广力度，与工程兵及防化兵成功展开合作，并形成销售订单；电磁安防业务 2015 年全年收入较重组前增长 28%，主要是由于本年着重推进业务上下游整合能力与合作，显着提升行业竞争力和知名度，同期与十大军工集团客户展开更为深入的合作，客户订货量显着提升。　　3、注入资产带来毛利率大幅提升和研发实力增强，费用率基本保持稳定　　综合毛利率 47.5%，大幅增加 11.7 个百分点。主要系高毛利率（65%）的电子蓝军业务（南京长峰）并表所致，其他主要业务电磁安防和通信业务毛利率也分别提升了 1.26个百分点和 2.25 个百分点。随着公司业务结构不断优化，军工业务占比不断提升，预计公司毛利率还将稳步提升。　　费用方面，合并后三项费用均大幅增加，但是总体费用率为 25%，与去年相比基本保持稳定，其中管理费率为 22.5%，同比上升 2.57 个百分点，销售费率为 2.2%，同比下降1.27 个百分点定。　　此外，合并后公司研发实力大大增强，研发人员达到 676 人，增长超过 234%，研发费用占收比达到 15%，资本化研发支出占研发支出比例达到 9.6%，同比提升 4.2 个百分点。未来公司的主要研发方向为在室内射频仿真试验系统、有源靶标模拟系统、仿真雷达系统等电子蓝军领域、新一代指控信息系统技术，电磁防护技术研发与应用等领域，推动产品更新换代，提高其产品在军民品市场的占有率。　　4、航天科工集团跨院所注入空间巨大，在手现金 24 亿元，现金外延并购可期。　　航天科工入主，从电子战平台向电科领域纵深延伸。公司作为航天科工系的二级子公司，公司和集团下其他上市公司比较，主营业务军品比例突出，业务核心地位突出，内生增长突出。由于航天科工的控股比例较低，公司董事会和管理层包含后期持续注入优质电子通信类资产是合理预期。　　公司年报中对 2016 年经营计划中提出：加强资本运作，促进产业快速发展；公司将明确发展思路，重点围绕信息技术产业链进行整合；立足现有业务板块，进行产业延伸和提升，同时着手布局现实增强、微系统等新增业务领域，助力公司实现跨越式发展。　　同时公司目前在手现金 24.3 亿元（另有可供出售金融资产 1.6 亿元），通过现金外延并购也会成为持续催化因素，公司 2015 年 12 月发起现金收购航天科工系统仿真科技（北京）有限公司，1 月 13 日公告拟以现金方式增资对博普公司进行增资，以及与航天科工、北航合资成立电磁兼容科技公司是公司在外延并购的序幕。我们判断公司未来成长路径为在构建电子战大平台基础上公司将向装备电科领域延伸。　　5、混合所有制是公司发展的核心驱动因素，构建电子战核心平台，维持“强烈推荐-A”，中期目标价 21.4 元。　　目前公司是国有企业改革的先行者和混合所有制的突出标的。由航天科工集团、南京长峰和欧地安高管团队持有公司股份、新疆国力民生原民营控股股东形成的混合所有制的董事会和管理团队将有效结合国有院所优势和核心团队激励。我们看好航天发展作为电子战大平台的内生增长空间、混合所有制优势、持续外延并购和资产注入，目前市场预期处于地点。预计 16-17 年备考 E…… 今日最新研究报告

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房玫

吃饱撑了吧，又来出研报，一出研报好快就要回调了

2016-04-18 09:02:52
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唐井

说真的，我不想看见建议买入四个字

2016-04-18 09:02:59
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奚座呈

不好好调查清楚真是乱说，收购航天仿真是11月出的公告收购博普是二月一号出的公告，这篇研报真是乱搞！

2016-04-18 09:04:23
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伊般班

2016-04-18 09:04:28
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蒙吸

交易者普遍认为，如果他们不采取行动，将错失一辈子的机会。他们相信，机会不会敲两次门，如果希望成功，必须抓住成功的每个机会。在交易的领域之外，这是令人钦佩的特质，也是我们对于这种态度的评价。在整个成长的过程中，我们都被教导这类的信念。可是，适用于人生其它领域的真理，未必适用于交易。这也是许多其它领域的成功者，为什么不能在交易市场获致成功的道理。他们在其它领域内获得成功的技巧，往往加速他们在交易市场的失败。伟大交易员具备全然不同的观点。

2016-04-18 09:07:12
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都条儿

建议买入，那就算了，明显是骗子

2016-04-18 09:08:45
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吉卿倒

招商证券，好好做好调查才出来做研报别来丢人了连收购日期都对不上，还学人出研报分析，跟安信出的研报差远了，而且根本就不想出什么研报出研报多数股不是出货就是趁机回调！

2016-04-18 09:09:04
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臧杯老

中期到不了21找谁赔偿?

2016-04-18 09:12:54
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缪非租

研报说发展业绩多漂亮！就是股价不涨，真TM坑人！

2016-04-18 09:22:13
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关曹世

看来公司给人家送的钱不多，没用心！价格定的也不高！

2016-04-18 09:41:09
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宦夜

萎货

2016-04-18 10:10:11
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顾禹

研你个头

2016-04-18 10:14:31
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隆品

4月24日中国航天日！000547航天发展投资者互动：2016年04月15日公司将适应当前经济发展的“新常态”，抓住新型工业化、中国制造2025、军队信息化、体系化建设的重要发展机遇，将积极推动企业转型升级，激发企业活力，提升价值创造力与核心竞争力；在现有的电子蓝军、指控通信、电磁安防、发电设备四大主营业务板块上精耕细作，稳步发展；同时将依托自身的资本优势，实现其在现实增强技术、微系统等产业领域的增量发展。引领公司迈上产业结构优化、主业突出、治理规范、绩效优良、创新能力突出、人才队伍充足、核心竞争力强、市场占有率高的发展道路，最终将公司打造成为充分体现军民融合特特色的科工集团信息产业板块骨干企业和国内有重要影响力的信息技术公司。鉴于收购仿真公司事项涉及国有股权转让,同时仿真公司属于涉军企业，本次收购事项正在履行转让所需的审批手续。

2016-04-18 10:29:37
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殳两庇

別出來找骂

2016-04-18 10:35:59
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夏目匀

2016-04-18 10:45:11
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缪非租

上星期五涨的五毛五今天估计飞了！

2016-04-18 10:45:44
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邰乘梁

萋货

2016-04-18 10:46:43
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连站娶

你剩一点股还整天盯着它，现在涨跌都正常，而且出研报加上大盘不好正常回调！

2016-04-18 11:23:54
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周级峙

多不多另外一回事，主要是看着来气！

2016-04-18 11:54:13
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石恢货

加仓机会，早上加了5千股,有5毛钱就T了它。

2016-04-18 12:16:59
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