时间总是可以让人觉得过得很快，2015年6月的大盘转折，居然很快就是一周年，而且，农历居然还是猴年的马月。一月一篇，六月还是写篇短文，回想起四月那篇主要是预测大盘月线的老鸭头形态，五月那篇主要是分析大盘日线的三角形结构，那么，六月这篇主要想谈谈所谓的估值泡沫，谈谈对估值泡沫的魔术控制对于国运的重要意义，在十二年才遇到一次的所谓猴年马月的前一天。6月5日，就是猴年马月的第一天。但是标题还是提到老鸭头和三角形，主要也是回顾一下。在四月初的时候，大盘月线要慢慢走成老鸭头形态，好像有点不大可能，但是到六月初再去看，可能相信的人会多一些，因为五月线好像也终于要拐头向上了。时间会慢慢去验证，比如大盘冥冥之中自有安排。而五月初谈的大盘日线三角形，大盘所谓上证指数是五月初就已经完成闭合三角形（当然需要说明的是，一商研判的日线三角形是高点回落后的最低点的水平线，比如上证就是2638点的水平连线，创业板是1779点的水平连线）。按照一商的这个日线三角形标准，上证是五月初完成三角形闭合，上证50和沪深300是五月中旬，深证和中小板是五月底，创业板是接近闭合但还没有闭合，估计到六月中旬就完成闭合。当然有些网友用低点连线来画日线三角形最下面那条线的，那么创业板在五月底刚好也闭合了，但是一商标准的低点水平线三角形，创业板还是差了一些，需要时间换空间。那么从谈论月线老鸭头，时间过去两个月，谈论日线三角形，时间也过去一个月，一商总是相信，趋势终将完美，或许一切可能都会按部就班。所以在这个猴年马月，一商想谈谈估值泡沫，就是有些论者所谓A股整体估值仍然偏贵的问题。因为，这本身是个大问题，解决不好是个大问题，解决好了，对某些竞争对手是个大问题。这个问题既然是个大问题自然很复杂，短文自然很难说得很条分缕析的，其实也没有必要，读者也很少会有耐心阅读。简单用实例说明，从2013年以来（因为2012年12月创业板见到最低的585点），其实创业板一直都有估值泡沫，而且不断在吹大泡沫，但是摇摇晃晃都好，风风雨雨也好，创业板在585点疯到4000点上方之后，回落或者暴跌，但是现在还有2200点。是的，很多人是说估值很贵，即使是去年的1779点位置估值还是很贵，但是为什么那么长时间保持住了，为什么呢？就是泡沫可能破灭也可能固化，固化就是需要利用高估值去做收购，实现外延式增长，从而不断抬升估值底部。最有意思的是制度设计，就是创业板股票的上市公司可以收购人家，人家却不可以收购他，然后，创业板就不断在努力，努力实现泡沫固化。如果没有估值泡沫，创业板能够走到今天吗？第二个问题，创业板可以，为什么整个A股就不可以呢？所以四月份之前所谓更早的问题，一商思考的中国2016年的投资逻辑是：全球收购，金融突围，地产托底。如果中国没有足够的智慧，股市出现普遍的估值泡沫并且没有掌控力，就存在巨大的金融风险，因为估值泡沫的破灭注定是一场灾难。但是前提需要说明，泡沫不是必然破灭，还有一种可能是泡沫固化。美国人在20世纪的80年代和90年代导演了二十年的大牛市，请问其中泡沫程度如何？但是既然人家做成了二十年的大牛市，结果，你看人家多少跨国公司出现了？所以在很多时候，一商都有个假设，就是创业板应该是个彩排，如果时间拉长，主板从2014年下半年开始的故事一直到2020年之后，很有可能是创业板彩排的放大版重演。只是创业板里面的小萝卜头只能玩国内的兼并重组，到了主板来依样画葫芦的时候，就只能变成全球收购。2016年，全球收购的故事已经开始了吗？在一商的博客里面文章都算齐整，其中最早谈论全球收购是在2016年春节前后，当时这个命题少人关注，几个月过去，到了四五月份的时候，开始有人惊呼所谓中国买断全球，呵呵，一商也只是笑笑。一年就买断全球，是不是太小看中国的实力和潜力，跨度十年以上好不好呢？一商的逻辑是，既然老外老是说人民币的币值高估，扯得也是估值泡沫的问题，但是如果泡沫能够固化，全球收购不是挺好的吗？你说呢？不过估计还是会有人反驳，这是不是一商推论的一厢情愿？或许是，或许不是。在2015年的11月，有个中财组第十一次会议，讲了四项重点工作，第四项一商简化说就是化解金融风险并发展股票市场。这四项工作，后来到了经济工作会议就加了一项补短板，变成“三去一降一补”，然后高度智慧的话语策略包装，化解金融风险并发展股票市场这项工作变成了名词化的“去杠杆”三个字。“三去一降一补”的话语体系，其实你可能已经看不出股票市场的地位都多么重要，对于去杠杆的解读也不聚焦股市，当然这也是话语策略，包括提前免除背书的风险。但是要思考去杠杆的命题，就一定要看发端的这个会议，就是中财组第十一次会议，因为在那里，还没有话语的过度包装，直接就是化解金融风险并发展股票市场。很多人即使留心此处，也会有这种解读的可能，就是化解金融风险包括化解股票市场的金融风险。呵呵，在一商看来，不是的，这句话的最符合逻辑的解读，应该是通过发展股市来化解金融风险。金融风险的核心就是杠杆，化解金融风险的核心就是去杠杆，去杠杆如何去，可能有很多种路径，但是那个会议已经明明白白说的是，发展股票市场。只有大力发展直接融资，才是供给侧结构性改革意义的去杠杆，如果你一定要说其他，很多只是在为杠杆问题争取时间，当然争取时间也很重要比如债务置换，毕竟股市还没有强大到独撑的地步。猴年马月，一篇短文，一商独立思考，觉得股市在国家战略上从未抵达现在这样的高度，只是定调而不张扬，多少人其实浑然不觉，如同浑然不觉处在一个大时代。

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