因9月份卡车增长势头稳健而重申买入评级

赵拯完

(发表于: 威孚高科股吧更新时间: )

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因9月份卡车增长势头稳健而重申买入评级

研报日期：2016-10-14

　　威孚高科(000581)　　最新事件　　10 月13 日，中国汽车工业协会公布9 月份重卡销量同比增长26.6%，年初以来销量同比增长20.1%。　　潜在影响　　9 月份强劲的卡车销量数据支撑了我们认为卡车周期改善的观点。我们维持对2016-18 年重卡市场增长20%/12%/10%的预测。我们认为短期内可能保持强劲的增长势头，得益于强劲的置换需求和物流卡车需求。此外，我们还注意到固定资产投资活动最近在复苏，这可能会提振与之相关的卡车需求。　　估值　　我们的盈利预测保持不变，基于部分加总估值法的12 个月目标价格仍为人民币27.04 元。我们重申对该股的买入评级，上涨空间17%。我们认为该股当前估值具有吸引力，2017 年预期市盈率为12.1 倍，而其7 年中值为17.0 倍、全球技术部件同业均值为14.1 倍。　　推动因素：1) 强劲的三季度盈利（将于10 月26 日发布）；我们预计三季度盈利同比增长71%；2) 卡车需求持续强劲：我们预计重卡销量势头将持续，得益于：i) 置换需求；ii) 强劲的电子商务活动带来的物流需求；iii) 固定资产投资复苏带来的自卸车/固定资产投资相关需求；3) 深港通；4) 自由现金流充裕：我们认为威孚高科充裕的现金头寸（2016 年预期调整后净负债权益比为-39%，而全球技术部件同业均值为20%）令公司能够在有价值增厚效应的并购机会出现时予以考虑。　　主要风险　　卡车/行业增速弱于预期；排放标准执行偏弱；排放升级慢于预期。今日最新研究报告

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