股东背景强、市值小，异地扩张预期较强

弓挑岳

(发表于: 大通燃气股吧更新时间: )

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股东背景强、市值小，异地扩张预期较强

研报日期：2015-12-15

　　大通燃气(000593)　　增发获股东大会通过，大股东、管理层参与其中　　公司非公开发行方案获股东大会通过。公司非公开发行7869 万股，募集资金5.65 亿元，底价为7.18 元，用于项目的收购德阳旌能天然气和罗江县天然气公司各88%股权。上述项目2015-17 年权益利润为3789、4292、4828 万元，对应收购价格2016 年PE 为14.3 倍。发行对象为大通集团、员工持股计划和三位自然人。发行完成大股东持股上升至40.94%。　　燃气行业进入快速发展期，成长空间广阔　　11 月末天然气价格下调，其相对其他能源方式的经济性得到提高，特别是在环保要求不断提高的背景下，天然气作为清洁能源选项成为更多地区的首选能源方式。公司作为小市值的天然气分销公司，资产负债率较低，可动用资本空间较大，面临快速成长的燃气市场，成长空间广阔。　　设立产业投资基金，异地扩张预期较强　　15 年7 月，公司与睿石投资设立产业投资基金，拟引入多家能源行业的产业资本与金融资本合作方，首期15 亿元，公司出资不超过1 亿元。根据公司发展战略，未来将重点加强对燃气产业的战略布局，包括城市燃气、LNG 下游分销、油气资源储运和分布式、多联供等领域，结合本次增发项目，我们预期公司未来仍将加速包括上述方向在内的异地扩张。　　成长空间广阔、利益机制理顺，给予“买入”评级　　预计2015-17 年EPS 分别为0.16、0.18、0.20 元。受益于11 月末的天然气价格下调和预期的天然气体制改革，我们预期燃气分销行业重新进入快速发展期。公司立志于具备特色的清洁能源公司，以天然气价改三桶油混改为契机，全面切入燃气全产业链。过去2 年，大股东控股比例不断提升，此次增发又锁定管理层核心利益，我们预期外延式扩张步伐将加速。给予“买入”评级。　　风险提示：业务整合的风险；异地扩张不及预期今日最新研究报告

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严炊纽

操，研报

2015-12-15 10:20:47
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宗步

我擦

2015-12-15 10:38:23
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裘只前

好票，12手

2015-12-15 11:26:44
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卞祉巨

票不涨，一切都是求

2015-12-15 12:29:01
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林动

就是个球

2015-12-15 12:40:30
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翁组

刚买，你出研报，卖不了啊

2015-12-15 12:46:46
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霍相肩

忽悠俺接盘吗

2015-12-15 13:04:01
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通芳徒

无耻的研报！

2015-12-15 15:09:02
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骆畔夜

人气这么差，涨个屁啊，主力在那

2015-12-15 15:44:01
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段表

没有一个股不是出研报后跌的，就是诱多，河北钢铁就是明显的例子，还有中国建筑，研报都好的不得了，不是增持就是买入，最后都是垃圾，好股他们就不会告诉你了。

2015-12-15 18:37:49
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廖卡我

均线就不是一个概念的

2015-12-15 21:09:38
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