铝业巨头入主，平台价值重估

毕梅

(发表于: 焦作万方股吧更新时间: )

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铝业巨头入主，平台价值重估

研报日期：2016-07-06

　　焦作万方(000612)　　公司大股东股权转让落定。2016 年 6 月 25 日，公司公告大股东西藏吉奥高投资控股有限公司与杭州金投锦众签署《股权转让协议》，将其所持有上市公司 17.56%股权转让于后者，合计金额 22.8 亿，包含股份转让价款共 18.7亿元，平均转让成本 10.8 元/股。截止目前，上市公司 15.81%股份已完成转让登记并支付对价，剩余 1.75%股份将于协议签订后 60 日内完成转让，杭州金投锦众正式成为公司第一大股东。　　油价下跌拖累业绩承诺，吉奥高股权转让实属无奈。2014 年 8 月，西藏吉奥高通过注入万吉能源获得公司 17.56%股权，成为公司第一大股东。西藏吉奥高曾给出非常可观的业绩承诺，然而却因石油勘探进度不达预期和石油价格暴跌导致承诺无法实现；2015 年 10 月，上市公司提出解除原先股权转让协议，并要求从吉奥高处收回 18.42 亿现金，吉奥高股权转让实属无奈之举。　　锦江集团入主，平台价值重估：杭州金投锦众实际控制人为钭正刚，旗下主要控股资产为杭州锦江集团有限公司，主要从事矿业、氧化铝、电解铝等产业。锦江集团拥有国内排名第四的氧化铝产能 780 万吨，电解铝产能 130万吨，还包括 400 万吨氧化铝及 60 万吨电解铝产能规划，是国内当之无愧的铝业巨头。集团承诺将在股权收购完成后的三年内解决同业竞争问题，将相关资产纳入上市公司，或转让给无关联的第三方，上市平台价值有望重估。　　电解铝主业见底回升，全年扭亏确定性强：今年以来铝价涨势喜人，1-5月全国铝冶炼利润总额同比大增 184.7%，相关企业效益显着回升。目前国内现货铝锭库存持续降低，下游需求稳定，而复产、新增产能往往受制于电力供应、资金限制等因素制约，供给投放进度大概率低于预期，支撑铝价继续上行。另一方面，公司参股赵固能源 30%股权，也将受益于煤炭价格上涨所带来的投资收益。　　投资建议：买入-A 投资评级， 6 个月目标价 12.0 元。我们预计公司 2016-2018年上市公司净利润分别为 3.07、3.32、3.40 亿元，主要受益于煤炭与电解铝价格底部反转；同时考虑到锦江集团入主后潜在的资产注入预期，首次给予买入-A 的投资评级，6 个月目标价 12.0 元。　　风险提示：1)电解铝行业去产能不及预期；2)集团资产注入不及预期。今日最新研究报告

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龚玎

完了，研报一出上涨行情终结

2016-07-06 08:35:07
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何仕炭

比中铝牛，比忠旺旺，3年内收购大股东优质铝业资产，溢价2倍就行了，大股东实力强劲，溢价2倍就行了。

2016-07-06 08:37:25
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濮底孔

钭正刚除了爆仓外，每年还要付出25亿资金的利益成本？这种3亿撬动20亿的买卖，利益应该比贷款高，比理财高吧？

2016-07-06 08:38:02
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龚畔杉

没人记得有骗子这回事了！！！拿回本就属于自己的，就头脑发热，千恩万谢；要是新接盘侠再说有个什么动作，估计就得飞上天呀，真能耐呀！！！都是好韭菜。本来就是自己的，有什么好高兴的？因为有骗子，自己的差点没了。那就找骗子算账去呀？骗子跑了，有个好人，高人来了，好高兴呀！！！

2016-07-06 08:38:38
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雷得赴

搞不懂，吉奥高为什么这样蠢？！1、且不说评估值24.9亿的作价17亿出让。2、万吉能源承诺2014-2017年，净利润不低于：0.3亿、3.5亿、5.0亿、8.2亿，合计正好是17亿。3、吉奥高转让万吉能源获得的17亿，全部用于购买000612的股票，其中16.52亿按8元的价格一次性购买2.065亿股，剩下的0.48亿资金只能在6个月之内继续买进股票用完。由此吉奥高可以获得第一大股东地位。4、若万吉能源勘探无果，吉奥高获得的这些股份被注销。5、假如万吉能源真的能够在未来获得承诺的利润，万吉能源的价值就远不止17亿！而且，以其纯盈利来购入000612的股份，估计不需要4年，或更低的价格就能实现持股超过17.75%的第一大股东。这样后面的万吉能源的更大收益还保留在吉奥高的手中，后面在定增置入，完全可以获得多得多的股权。6、假如万吉能源收益达不到（部分达不到，需要吉奥高补足；完全达不到，则竹篮打水了），然而利益已经被拔高送给了那些基金。自己独自承担苦果。这是为什么呀？！

2016-07-06 08:39:38
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房肉偶

小散千万别接盘，唱多的研报都出来了

2016-07-06 08:44:23
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赖峡

小散千万别接盘，唱多的研报都出来了

2016-07-06 08:46:01
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融凡位

完了，研报一出,一地鸡毛

2016-07-06 08:46:10
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武帷汛

草你妈，出什么研报，没事回家艹你妈去，闲的蛋疼

2016-07-06 08:58:12
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隗佳面

出什么研报，有病，清仓走人

2016-07-06 10:07:13
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巫姻

完了

2016-07-06 10:43:43
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经戌孩

发研报，烂屁眼！

2016-07-06 10:47:14
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谷贞

研报要一分为二的看，只有急着赚钱，短线就跑的才怕出研报，其实长期看，还是利好。

2016-07-06 12:54:17
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杨孝柁

研报一出，开始跌

2016-07-06 17:09:17
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葛枚底

有病，即将注入的不可能是氧化铝项目，谁会将传统行业注入辛辛苦苦弄来的上市公司里？注入的资产很有可能是最近流行上市的物流产业。

2016-07-06 18:40:00
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於股

呵呵

2016-07-07 02:51:41
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辛直元

哈哈

2016-07-07 12:24:56
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万巫执

研报一出必跌无疑，这是规律。该死的专家

2016-07-07 12:30:34
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葛斤

会是这样

2016-07-08 15:28:17
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