研报日期：2017-07-14

　　铜陵有色(000630)　　检修拖累半年业绩下半年有望全力生产：上半年受主要冶炼厂金冠铜业一季度40 天及金隆铜业二季度20 天正常周期停产检修影响，主产品阴极铜产量略有下降，金冠和金隆是公司主力冶炼厂，其中金冠铜业2016年毛利润贡献接近7 亿。公司今年全年检修计划已基本完成，下半年生产将不会再受影响，阴极铜产量有望恢复峰值。　　产品量价齐升硫酸价格回调影响二季度业绩：公司主要铜加工产品产量同比有较大增长，其中铜箔完成14,720 吨，同比增长14.38%，铜板带完成24,625 吨，同比增长31.46%，黄铜棒完成5,030 吨，同比增长13.88%。产品价格较去年同期增长显着。公司目前拥有硫酸产能近400万吨，是主要的冶炼副产品。公司硫酸成本约150 元/吨，一季度硫酸涨至300 元/吨，二季度随着环保督查影响逐步消除，硫酸价格有所回调，售价约在200-250 元/吨，对二季度业绩造成一定影响。　　铜箔涨价一触即发公司有望充分受益：公司公司目前拥有标准铜箔产能20000 吨，锂电铜箔产能10000 吨。在建20000 吨锂电铜箔，1 期10000吨产能有望2018 年投产。公司标准铜箔良品率达90%，锂电铜箔良品率75%，加工成本约为20000 元/吨，目前锂电铜箔加工费已上涨至45000吨/元，我们判断三季度开始，下游电池厂有望集中释放产能，铜箔涨价一触即发，公司作为锂箔行业龙头之一，有望充分受益。　　安徽混改先锋员工持股落地：公司2015 年定增48 亿，每股价格2.77元，其中员工持股计划认购不超过9 亿元，参加本次认购的公司董事、监事和高级管理人员合计9 人，认购份额占持股计划的2.58%。同时集团公司层面推出“薪酬延付计划”，共出资4 亿元从二级市场购买公司股票，其中有色控股董事和高管5 人，出资金额共计约3473 万元，持股成本2.99 元/股。通过两次员工持股，实现高度利益捆绑。同时考虑公司国企背景，以及参与持股的职工人数众多，股价具有较强的安全边际。　　风险提示：铜价下滑新能源车产销不及预期[长城证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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