研报日期：2016-06-14

　　顺发恒业(000631)　　投资要点：　　事件：公司公告《非公开发行股票之发行情况报告暨上市公告书》。　　溢价认购，定增顺利完成。公司公告本次非公开发行新增股份2.66 亿股，发行认购价格为6.01 元/股（2016 年6 月2 日收盘价5.06 元/股），募集资金总额为16 亿元，扣除各项费用之后实际募集资金净额为15.87 亿元，发行对象为浙江航民实业集团有限公司，股票上市日为2016 年6 月6 日，限售期为12 个月。发行后，公司第一大股东万向资源有限公司的持股比例将从68.87%稀释至61.33%，浙江航民将持有上市公司10.94%股权，成为第二大股东。　　定增对象浙江航民是优秀村级企业集团。本次非公开发行的对象浙江航民实业集团有限公司是航民村控股的浙江省的村级企业集团，现有全资、控股、参股工商企业26 家，拥有总资产54 亿元，职工1.2 万人。集团控股的浙江航民股份有限公司于2004 年8 月成功上市（航民股份：600987）。　　募集资金投向优质项目。本次非公开发行募集的资金投资的方向为美哉美城项目、富春峰景项目、泽润园二期等项目，主要投向位于杭州奥体板块附近的美哉美城项目。本次募集将有助于公司集中资源做好各项目的开发建设，打造高性价比、高质量的普通住宅，在市占率、销售收入、净利润、税收等方面争取较好的增长趋势。　　大股东业务新思路，万向聚能城提上日程。公司2015 年年报表示，将积极参与大股东聚能城的建设，积累新型园区开发建设与管理的经验；加大对养老、养生地产研究力度，择机进入该产业，并尝试与险资合作共同开发。万向集团董事长鲁冠球此前已明确表示“在十三五乃至十四五期间，万向要干一件大事，十年投入2000 亿元，打造万向创新聚能城，汇聚动力电池、纯电动客车、新能源乘用车、新能源零部件等项目的创新智慧城”。　　盈利预测与投资建议。公司本次非公开发行顺利完成，浙江航民溢价认购，彰显了对公司未来发展的信心。公司也在积极拓展海外项目，目前美国两个项目已落地。此外，公司若积极参与大股东聚能城建设，打造创新智慧城，则有望切入新能源汽车产业。我们预计公司2016、2017 年EPS 分别是0.23 和0.33 元。按照公司6 月13 日4.79 元股价计算，对应2016 和2017 年PE 为20.83 倍和14.52倍，给予公司2016 年30 倍市盈率，对应股价6.90 元，维持公司“增持”评级。　　风险提示。房地产行业面临调控风险。 今日最新研究报告

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