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陈绍霞:珠海银隆为何自降身价求增资?
本文发表于《证券市场红周刊》据报道,12月15日,大连万达集团、中集集团、董明珠个人、北京燕赵汇金国际投资公司、江苏京东邦能投资管理有限公司等5家企业和个人与珠海银隆签署增资协议,共同增资30亿元,获得珠海银隆22.388%的股权。珠海银隆为何降低估值求增资?5家企业和个人“共同增资30亿,获得珠海银隆22.388%的股权。”以此价格计算,珠海银隆整体作价104亿元,增资前珠海银隆估值104亿元,增资30亿元,增资后估值134亿元,30亿元增资,获得珠海银隆22.388%的股权。有媒体报道称:“从这一比例估算,珠海银隆的估值高达134亿元,高于此前格力电器给出的130亿元的收购价。”需要指出的是,这是典型的误读。你独家增资10亿元、获得一个企业50%的股权,那么这个企业原先的估值是多少呢?是20亿元吗?正确的答案应该是10亿元,20亿元是增资后的企业的估值,包括了你增资的10亿元,增资前这家企业的估值是10亿元而不是20亿元。此次5家企业和个人向珠海银隆增资,珠海银隆估值104亿元,此前,格力电器发行股票收购珠海银隆,珠海银隆估值是130亿元,简单地从收购估值的数字来看,此次增资中珠海银隆估值104亿元,较此前格力电器收购珠海银隆的估值130亿元下降了20%。但是,考虑到收购条款的不同,格力电器收购珠海银隆的估值远高于本次增资时的估值。此次五家企业和个人联手出资,其中,大连万达集团、北京燕赵汇金国际投资公司、江苏京东邦能投资管理有限公司都不是上市公司,董明珠以个人身份出资,因此不太可能以增发股票的方式出资,应该是以现金方式出资。而此前格力电器收购珠海银隆,格力电器拟以发行股份的方式购买珠海银隆全体股东持有的珠海银隆100%的股权,珠海银隆作价130亿元,以格力电器大幅折价的股票作为对价,格力电器股票的发行价格仅为15.57元/股,远低于格力电器的市场价格。此外,格力电器拟向不超过十名符合条件的特定投资者非公开发行股份的方式进行配套融资,以15.57元的价格发行新股、募集配套资金总额100亿元,格力电器以大幅折价的股权配套募资,相当一部分也是面向银隆的股东,因此,格力电器实际收购对价远高于130亿元。当初格力电器拟收购银隆,是以格力电器严重低估的股票(每股15.57元)收购珠海银隆股权,珠海银隆作价130亿元,而且配套募资100亿元,定增、配套募资共发行新股14.772亿股,增发新股数量相当于格力电器现有股本的24.56%。而现在五家企业和个人增资,应该是现金增资,珠海银隆估值下调至104亿元。此前,格力电器收购珠海银隆方案之所以受到投资者反对,主要是由于格力电器以大幅折价的股权定向增发,大幅摊了现有股东的股权。如果当时格力电器可以104亿元的现金收购珠海银隆,根本不需要长期停牌,可以顺利获得股东大会通过,早就可以实施了。珠海银隆此次增资引入五家企业和个人,估值较此前格力电器收购对价大幅下调,珠海银隆为何降低估值求增资?个人认为,珠海银隆此次大幅降低估值,通过增资引入新的投资者,说明了两点:其一,珠海银隆很差钱,毕竟今年2月份珠海银隆刚刚增资过,获得大量资金,时隔十个月后再次寻求增资;其二,珠海银隆当初待价而沽、要价过高,此次珠海银不得不降价寻求增资。为何格力电器没有参与本次增资?随之而来的另一个问题是:为何格力电器没有参与本次增资?30亿元现金参股珠海银隆,可以获得珠海银隆22.388%的股权,为什么格力电器没有参与增资呢?格力电器公司章程第5.2.6条规定:股东大会授权董事会审议决定购买或出售资产等事项,其中包括“交易的成交金额(含承担债务和费用)占公司最近一期经审计净资产的50%以下”的事项。30亿元的现金投资,不到格力电器的净资产的10%,格力电器董事会拥有充分的授权。为什么不是格力电器出资30亿元参股珠海银隆呢?格力电器董事长董明珠非常看好珠海银隆,此前格力电器为了收购珠海银隆而停牌半年之久,10月28日格力电器股东大会未能通过收购珠海银隆方案后,格力电器再度停牌,对收购方案进行优化,寻求继续收购珠海银隆。这些都表明,格力电器有收购珠海银隆的强烈意愿,但优化后的方案没有获得珠海银隆股东会通过。考虑到格力电器收购珠海银隆的强烈意愿,以及格力电器董事长董明珠坚定看好珠海银隆,珠海银隆股东会虽然否决了格力电器优化后的收购方案,但在珠海银隆寻求30亿元增资时,显然应该优先考虑格力电器,而不是其他五家企业。考虑到格力电器董事会拥有充分的授权,如果格力电器拟出资30亿元参股珠海银隆并获得后者22.388%的股权,此方案应该可以顺利实施。为什么格力电器没有参与此次增资呢?个人认为,一个重要的原因可能是此前受到广泛质疑的珠海银隆千辆大单事项。格力电器10月28日股东大会召开前夕珠海银隆发布的千辆大单事项饱受投资者和市场各方质疑。今年1-8月珠海银隆新能源客车销售量总共仅为1844辆,一次性签约千辆大单,对珠海银隆意义重大。但该事项暴露出多个疑点,受到广泛质疑。随后深交所就珠海银隆千辆大单事项向格力电器发出问询函。此前珠海银隆在其官网大张旗鼓地宣传其千辆大单、且配发大幅签约图片,在深交所问询后却仓促间删除,而回复问询函的时间需要半个月之久,这似乎也向市场暗示,银隆该笔千辆大单可能有难言之隐。珠海银隆千辆大单的真实性问题遭遇广泛质疑,也引起监管部门的高度关注。如果珠海银隆继续推进与格力电器的并购方案,那么,其与中信阳光的千辆大单问题将始终是一个绕不过去的坎。如果格力电器参与本次珠海银隆30亿元增资,珠海银隆此前的千辆大单事项的后续执行情况显然会继续受到投资者和市场各方的持续关注和拷问。千辆大单事项暴露出诸多疑点,可能是格力电器没有参与珠海银隆本次增资的主要原因。作者:陈绍霞链接:https://xueqiu.com/1876614331/79066933来源:雪球
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步旃做人要有点良心,不能故意抹黑别人,董总她们确实没有以更低的价格买入银隆,一个简单的算术问题为什么非得用文字来加以歪曲呢?这个小学数学题目就是:某公司价值130亿(即100% 股权),现在买入其股份的22.388%, 需要多少钱?解:假设需要x,则:22.388%:100%=x:130 x=130*22.388%=29.1044亿。 也就是说按照原来银隆作价准备卖给格力的价格130亿,董总和王首富他们只需要29.104亿就可以买下其22.388%的股份,而实际上他们多花了近一亿,银隆不仅没有贱卖给董总她们,反而稍微贵了一点。2016-12-18 12:46:13
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卢文做人要有点良心,不能故意抹黑别人,董总她们确实没有以更低的价格买入银隆,一个简单的算术问题为什么非得用文字来加以歪曲呢?这个小学数学题目就是:某公司价值130亿(即100% 股权),现在买入其股份的22.388%, 需要多少钱?解:假设需要x,则:22.388%:100%=x:130 x=130*22.388%=29.1044亿。 也就是说按照原来银隆作价准备卖给格力的价格130亿,董总和王首富他们只需要29.104亿就可以买下其22.388%的股份,而实际上他们多花了近一亿,银隆不仅没有贱卖给董总她们,反而稍微贵了一点。2016-12-18 12:48:49
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胥壮屯在这件事上不是一个简单的数学计算就能解释的,130亿收购没成功,30亿入股佔22.388%,这是市场经济,愿买愿卖成交就是对的,不要再争执了。关键是只要董小姐不离开格力,我会满仓买入。2016-12-18 13:31:10
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濮帙穴需要指出的是,这是典型的误读。你独家增资10亿元、获得一个企业50%的股权,那么这个企业原先的估值是多少呢?是20亿元吗?正确的答案应该是10亿元,20亿元是增资后的企业的估值,包括了你增资的10亿元,增资前这家企业的估值是10亿元而不是20亿元。若估值是10亿元,我出10亿不是全部收购吗100%股权吗?这个是猪吧2016-12-18 13:42:55
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麻侄纣1:原来发行价格仅为15.57元/股,现价是24.99,魏银仓要多得多少资金!2:千辆大单明显做假,不然为什么官网删除宣传!3:魏银仓早期个人资料十分有限,什么人你了解吗!4:董明珠在收购银隆事件难道没有私心?2016-12-18 14:21:46
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敖恩恩有一个最重要、最关键的原因你也许不知道。银隆的目标是股本增值三倍以上,达不到这个目的,原股东是不干滴!董小姐等人增资,其价格己算是很高了,原股东可都是6.25元持有的。名人一加入,很快自己上市,股价一窜,原股东就抛售跑啦!2016-12-18 14:32:51
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扶终其实事情的真相就是,在格力面临多元化瓶颈,临近换届,有野蛮人和美的系潜在威胁,以及国资委的相互“斗争”的关键时刻,你选择相信并支持董明珠否?你是否愿意接受暂时被摊的那点权益换取格力一个可能更大的发展前途否?方案被否说明很多人不愿意,这个又和格力目前复杂的股东有关。不同意不可厚非。但我想说,有时你揪住了一个计算公式,抓住一个高管套现的三百万不放,到底意义有多大?方案被否决,对于董和真正想投资格力的人来说,是双输。现在董所做的一切,也许正在努力挽救,如果你是真正的股东,该有点独立思考或做出权衡取决的时候了。TM的我也不知道那1000单到底怎么回事,我想想说这世界还真不是非黑即白,水清则无鱼,林大了,什么鸟到有,你自己也不是什么好鸟。在现实上处理事务和管理企业,还真不是拿着一把道德的和公平的尺去量就行的,董明珠本人是个道德pi,但她在具体处理事情时必须具备智慧,否则也是混不到今天的。管理的艺术,艺术的管理,我们这些瓜众,站着说话腰不痛的,还是多想多观察吧。2016-12-18 14:33:48
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