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从珠海银隆业绩快速增长看其估值合理性
中国经济网文章中国汽车报9月9日报道 停牌半年多的格力电器复牌以来引发资本市场的高度关注,据最新的重组方案,格力电器拟以15.57元/股发行8.35亿股,作价130亿元收购珠海银隆100%的股权。珠海银隆掌握钛酸锂材料的核心技术,具备行业竞争力。公开数据显示,珠海银隆在2010年以4900万美元收购了美国上市公司奥钛纳米科技有限公司53.6%的股权,从而掌握了钛酸锂材料的最新技术,并在近两年通过收购广通等客车公司敲开汽车制造业的大门;其自主研发的第四代“银隆钛”电池,攻克了业内公认的安全、耐宽温、快速充放电、寿命、产业化五大世界难题。 值得关注的是,在重组方案中,珠海银隆对未来三年作出高业绩承诺。其承诺在2016、2017和2018年的净利润分别不低于7.2亿元、10亿元和14亿元。包括华泰证券、中信证券等在内的多家专业研究机构对珠海银隆作出评估,其估值均在200亿元左右。格力表示,收购珠海银隆是其多元化战略的重要布局。 银隆作出三年高业绩承诺 业绩增长与估值匹配 根据公告显示,珠海银隆估值是以 2015 年 12 月 31 日作为评估基准日,珠海银隆股东全部权益的评估价值为129.67亿元,经审计的账面净资产值为38.78亿元,评估增值率为 234.37%。考虑到评估基准日后,珠海银隆收到股东缴付的投资款人民币 9,000 万元,珠海银隆的股东全部权益价值应增加 9,000 万元至 130.56 亿元。最终收购珠海银隆全部股权的作价为130.00 亿元。 目前,已有多家机构发布研报对珠海银隆作出估值,如华泰证券给出的202亿元,中投证券的216亿元,中信证券的196亿元等,均远超出130亿。除华泰证券估值假设银隆2016年净利润为7亿元外,其他机构都估值假设为7.2亿元。 值得注意的是,重组方案显示,珠海银隆作出了三年内更高的业绩承诺。其承诺在2016、2017和2018年的净利润分别不低于7.2亿元、10亿元和14亿元。本次交易按照2016年承诺净利润7.2亿估值18.06倍,与可比公司比亚迪当前35倍的市盈率相比,珠海银隆的估值显然比较合理。本次收购珠海银隆的交易定价对应的市盈率和市净率水平明显低于新能源整车(比亚迪)、锂离子动力电池(国轩高科、南都电源等)、锂电池材料行业(杉杉股份、新宙邦等)可比A股上市公司的平均估值水平。 格力进军新能源 钛酸锂或打开多元化布局 格力方面表示,银隆掌握钛酸锂材料的核心技术,具备行业竞争力。公开数据显示,珠海银隆在2010年以4900万美元收购了美国上市公司奥钛纳米科技有限公司53.6%的股权,从而掌握了钛酸锂材料的最新技术,并在近两年通过收购广通等客车公司敲开汽车制造业的大门。据公开报道,银隆自主研发的第四代“银隆钛”电池,攻克了业内公认的安全、耐宽温、快速充放电、寿命、产业化五大世界难题。 董明珠曾公开表示:“钛酸锂电池和银隆是被埋在沙子里的金子,我们是要做把金子从沙子里刨出来的人。”对格力而言,收购银隆新能源是其多元化战略的重要布局,而对银隆而言,被格力收购能让自己在发展关键阶段得到强大的资金支持。此外,双方的技术积累与主营业务互补,董明珠表示通过收购将实现最大的协同效应。此次收购珠海银隆进军新能源产业,董明珠有她充分的理由和长远打算。 按照董明珠的思路,格力通过珠海银隆掌握的钛酸锂电池核心技术,不仅能够快速切入新能源电动汽车领域,也是格力智能家居战略的重要一环。即便从格力主业空调来说,电池技术也是未来的一个发展方向。据悉,格力电器早在几年前就研发出了光伏空调,近年来正在致力于建成以家庭为单位的能源管理系统。在董明珠看来,钛酸锂电池若加入此系统,可谓“如虎添翼”。“储能设备更重要。储能设备 光伏,就可以摆脱城市供电,从安全角度和运营角度都具有很强的竞争力。”董明珠说。 随着收购珠海银隆的推进,格力的“多元化”布局已势在必行。至此,横向来看,格力产品已覆盖空调、冰箱、生活电器、手机、智能装备、精密模具、新能源汽车、储能设备等;纵向来看,格力已形成从元器件、加工设备到产品以及老旧产品回收整个产品生命周期的研发、生产制造以及回收完整产业链。收购完成后,公司将切入新能源汽车生产研发领域,并拟将锂离子电池、新能源汽车及储能业务打造为公司未来重要的业务增长点。 据投行人士分析,收购后格力、银隆有望达成双赢的局面。对于格力电器此次的多元化布局,多家投资机构给予“强烈推荐”评级。国泰君安研报显示,格力电器收购珠海银隆是传统白电龙头跨出多元化发展道路的又一步,在行业进入成熟期的情况下,公司积极寻求新的增长极,是明智之举。(责任编辑:实习生 孙健康)
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融吴耘格力的收购方案给我的印象是格力对银隆无缘无故的爱(不能或者没有考虑过其他储能企业吗),和云深不知处的银隆。看看银隆干了什么:突击增资吃唐僧肉、极不严谨的财务报表(水垮垮的应收减值会计政策,不清不楚的历年资金往来,扑朔迷离的11次股权变更)、明显虚饰的业绩(骗补嫌疑,订单几何级增长,流动资产占比63%的应收账款)……这显然违背了基本的商业逻辑,所谓事出反常必有妖,我不负责任的作以下推论:2016-09-10 13:25:08
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戈冲员实际政府政策上的补贴的会计入帐,最起码提交的资料得先通过相关部门的审批核准并盖章通过表示有白纸黑字证明符合条件获取补贴,才能视情况入帐确定为收入。然而,某公司自以为达到某些条件可以获取补贴而实际可能没有达到某些条件最终可能被政府否决,对于这样的情况,这些补贴就不能计为收入。剔除不符合收入原则的或有补贴款,银隆账面亏多少?银隆实际现金流又是负多少亿?自由现金流更是不堪入目2016-09-10 15:09:27
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- 1 距离第二压力位42一步之遥,年前就说过站稳42将不再视任何价位为压力位。虽说未到(格力电器000651)
- 2 格力有氢能源概念,现在应该起飞啦。格力生产的是格力钛氢燃料电池客车。这种客车采用(格力电器000651)
- 3 没有别的原因,一切只因为低估值和高股息率,现在加上业绩创新高打脸格力黑!
- 4 告诉格里芬一个坏消息,,现在的磷酸铁锂电池越来越便宜了,银隆,董明珠嘴巴里的原来
- 5 手上个股就平安格力,目前算是不太虐人。奈何个股仓位低,仅总仓位的20%,别的全成
- 6 我是格力的前员工,我老婆现在还是格力的员工,我可以很负责任的告诉你们,我们一点都
- 7 一把直尺打天下 / 格力电器
- 8 个人评价格力的产品,我用的洗衣机有海尔的,松下的,西门子的,美的的,长虹的,报废
- 9 买股票求的是回报,任何技巧都是服务于回报的,好公司让人躺着数钱
- 10 格力电器没有被纳入中证50标的股,这意味着什么?
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