格力隐藏利润？真相是怎样

历背侃

(发表于: 格力电器股吧更新时间: )

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格力隐藏利润？真相是怎样

我们都知道格力电器在过去五年隐藏了大量的利润，体现在其他流动负债项目的大幅增长。但到底隐藏了多少，似乎并没有人认真讨论。这里我试图从几个角度还原格力电器在2011年-2015年的真实利润。本文主要从销售费用率这个角度来还原，并从递延所得税资产、经营性现金流和其他流动负债三个角度来佐证。本文主要是猜测，如果有不合理的地方，希望各位指出。谢谢！在2007年之前，格力电器的资产负债表中并没有其他流动负债，也就是说格力电器没有隐藏利润。这个期间，格力电器的销售费用率随着收入规模的增长而不断下降（从2001年的14.8%下降至2007年的11.4%），体现了规模效应。2008年之后，格力电器的销售费用率反而随着收入的增长而不断提升，尤其在2011年-2014年，销售费用率从不到10%提升至20%以上，期间隐藏了大量的利润。于此同时，其他流动负债的金额也迅速飙升，与收入的增长极不匹配。过去五年，在销售收入达到1000亿的背景下，预计格力电器真实的销售费用率应该在9%左右。对比美的集团常年的销售费用率在10%附近，格力电器9%的销售费用率是合理的。经过调整，格力电器2011年-2015年真实的净利润之和为919亿。而报表上，格力电器的过去五年的净利润之和为502亿。这五年，格力电器共隐藏了约417亿的净利润。我们可以从另外三个方向来佐证这个判断，一是递延所得税资产，二是其他流动负债和收入的比例关系，三是经营性现金流。递延所得税资产，主要是指企业在当期按照税法所缴纳的所得税款大于按照会计准则的所得税款。由于格力电器一直隐藏利润，所以实际缴纳的所得税款一直大于账面上的所得税金额。格力电器2015年的递延所得税资产为87.64亿元，2011年递延所得税资产为16.9亿元，差额为70.94亿元。由于格力电器是高新技术企业，所得税税率为15%，因此格力电器这些年隐藏的利润大约是70.94/0.15*（1-15%）=402亿元。这个数字与之前的417亿元接近。其他流动负债这个项目基本就是经销商的返利，而经销商的返利政策根据公司的说法是不变的，也就说是每年的余额增长应该与收入的增长匹配。而实际上，每年其他流动负债的余额增加的幅度远超过收入增长幅度。这里面调整后的差额约550-115=435亿，大约等于这些年隐藏的净利润，也与前面417亿的数字相差不大。过去五年的经营性现金流金额为980亿，扣除折旧摊销51亿，剩余929亿，这个大约等于实际的净利润。也与之前计算的919亿相差不大。总体来讲，格力电器过去五年隐藏了约400亿利润，平均每年约80亿。

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隗光羊

差不多吧，每个人预测都不一样，但上下差不多少

2016-08-19 16:24:04
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彭丹尚

〓中国武夷在通州土地储备100万方以上，是两市最好的地产资源小盘绩优标的股票。太震撼了！〓_____________000797中国武夷在通州的土地储备100万方以上，占公司总土地储备1/3左右，相当于北京通州区2014年住宅和综合用地成交总量的90%。其中的600亩地（老大钦点）就在六环边上， 2001年20万元拿的地，仅这600亩地就值数百亿之上。盖完大楼有300亿的利润（折合每股利润60多元）。通州核心地块600亩地为老大钦点。每买500股就含有一平方米。____________中国武夷总股本不到5亿股，总市值70亿。减除大股东股份，实际流通股份约2.2亿股，折合流通市值35亿元。当下二级市场既然可以举牌廊坊和万科，难道就不能举牌中国武夷吗？！

2016-08-19 16:32:15
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糜昱

这个利润哪去了，为什么要隐瞒

2016-08-19 16:35:18
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终而春

作為一般性投資人或叫「散戶」祇能通過公布的數據報表判斷所投資的公司財務狀況，祗能相信。所以某個時間點感覺真像信息的撑握不對稱⋯⋯！這是比較麻煩的事情，祇能小心，小心，再小心。

2016-08-19 17:25:25
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阮炊里

这次增发就是一个答案。总之散户是得不到这个隐藏利润的，她会用各种形式进行利益输送

2016-08-19 17:31:15
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童昆

我只想说CTM个烂货

2016-08-19 17:39:02
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周级峙

给员工底价增发股票俩个目的，一是怕举牌.二是增加凝聚力防止出卖企业利益.短期看对现在股东不利,但长期应该是好事.

2016-08-19 18:58:54
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成癸桶

董姐是怕野蛮人保险公司的举牌。

2016-08-19 19:11:34
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昌町

估算少了，900亿

2016-08-19 19:16:51
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魏制兔

不知道有没有把研发费用算上

2016-08-19 19:27:40
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戚料

下文都不用看的，逻辑错误，你这水平还不够抹黑格力的资格，销售费用率随着规模的增长而降低这也是理论上的，有若干年份增长高了也是结合企业的产业结构和经营管理有关的额，不是一味的增长降低的。你后面直接增加就是隐藏利润，逻辑就不对。利润的勾稽关系你要搞清楚，多看看财务成本管理教材。你这种帖子就是忽悠人了。你要小心了，小心人家报警。你这是造谣诬陷。

2016-08-19 19:45:47
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嵇半

不用防止出卖企业利益，事实上她搞高价收购低价定增，就已经是在出卖企业利益了

2016-08-19 20:45:20
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訾圳祠

格力“隐藏利润”是有共识的。当然，用“隐藏利润”这个表述不太合适，用“谨慎的财务原则”可能会比较合理。格力的其它流动负债包含多个内容，除了销售返利，还有售后服务基金和风险准备金。计提风险准备金是为了在困难之时应急，它们可能会用掉，比如在2015年度，格力拿出百亿资金补贴经销商，也可能一直都留着。虽然用“隐藏利润”表述不太合适，但是格力的其它流动负债项目对利润确实有实际的调节功能。比如2015年收入不济的情况下净利仍表现不俗，主要就是减少了销售费用的计提（反映在其它流动负债上就是增量大幅减少，2014年增量200多亿，2015增量只有几十亿）。

2016-08-20 00:06:49
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暴吴

也就是说每股未分配利润还要增加近10块？

2016-08-20 00:23:21
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龚伺

经营不好的时候可以对抗风险，资金链不致于断裂。

2016-08-20 00:37:14
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吉卿倒

企业要调节的呀

2016-08-20 10:11:30
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白施洲

你看中石油中石化这么暴利的企业还叫亏损呢，格力是为了后期保持高分红给投资者持续回报做准备的。

2016-08-20 12:13:42
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养足

格力这次特别承诺三年分红比例，并加入了中期分红计划，同时不低于利润的三成，一年不少于六成。还没有一个公司发这样的声明。当格力股东还管什么时候复牌不复牌，分红不差就得。一路持有，复牌也是加仓。

2016-08-20 13:42:53
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谭封禹

一群傻二乱喷，还资金链不至于断裂，人家都没有负债。什么叫散户得不到这个利益，这么多年股票涨了几百倍，每年分红比例那么高，你们睁着眼睛睡瞎话，会招雷劈！这么大年纪的德高望重的企业家，被你们这么抹黑，一群混蛋！

2016-08-20 15:42:41
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贡唐

如果楼主的分析是事实董就不会有今天很简单我们把楼主所分析的隐藏利润反算回去看看格力的利润是多少？做这类产品有这样的暴利吗？是什么利益驱动要来扯蛋？

2016-08-20 16:17:28
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