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研报日期:2016-04-21
中钨高新(000657) 注入优质钨矿,提升盈利能力 本次收购前,公司无钨精矿,专注硬质合金产业链。注入柿竹园、新田岭、瑶岗仙三个国内主要矿山后,公司权益储量将达到94 万吨左右,与厦门钨业相当。同时收购矿山品位高于同类企业,未来盈利能力将明显增强。 进一步夯实公司硬质合金龙头地位 2013 年收购株硬和自硬后,公司确立了中国硬质合金龙头地位。公司现有硬质合金产能为6000 吨和2000 吨,产能规模最大,市场占有率最高。本次注入南硬和HPTEC 后,公司硬质合金龙头地位进一步夯实。 料钨精矿价格将反弹,公司业绩弹性最大 钨精矿价格是影响企业盈利的关键,钨精矿价格最低时仅为5.5 万元/吨,近期价格已反弹21%至6.7 万元/吨,预计将进一步反弹,主要是由于:1)钨是中国优势资源,储量占全球的58%,产量占全球的82%,但目前无配额超采现象严重(14 年中国钨矿生产配额为8.9 万吨,实际产量13.8 万吨,超采近5 万吨),导致钨全行业亏损(厦门钨业15 年亏损6.3 亿元,14 年盈利4.4 亿元;章源钨业15 年亏损1.6 亿元左右,14 年盈利0.65 亿元),预计在供给侧改革的大背景下,私采部分有望减少;2)根据媒体报道钨收储计划或已完成,导致短期钨供给进一步减少。供给端的减少有助于推动钨价继续反弹。从弹性来看,假设钨价上涨10%,中钨、厦钨和章钨分别增厚0.01 元(考虑扩产为0.08 元)、0.04 元和0.03 元,2015 年业绩分别为-0.8 元、-0.6 元和-0.2 元,中钨高新弹性最大。 投资建议 公司作为硬质合金龙头挺进上游,有利于充分发挥产业链协同效应,同时受益于钨精矿价格反弹,公司业绩弹性最大。给予公司“买入”评级。 风险提示:打击超采力度低于预期,硬质合金下游需求低于预期。 今日最新研究报告
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闵厘访2016年04月22日甲醇有望突破前高 来源:期货日报2016年4月21日化工股暴涨,氯碱化工直封涨停板!周末8元不到的地量小盘新脱帽股金牛化工【600722】是买入最后机会,不解释!2016-04-22 09:42:17
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