继续分析阳光城无论用什么估值方法，低估均非常明显从PEG看，阳光城过去3年的

干时云

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继续分析阳光城无论用什么估值方法，低估均非常明显从PEG看，阳光城过去3年的

继续分析阳光城无论用什么估值方法，低估均非常明显从PEG看，阳光城过去3年的平均增长率约为42%，考虑到其庞大的土地储备（相对公司体量），已锁定的销售额，以及近两年冲击1000亿元的销售计划，对比其2016年200亿元报表收入额，预计其三年内销售及利润年均增速将达到甚至超过50%。而根据各机构的研报，对应2017年预计净利润，阳光城的PE为12.5，PEG为0.25。实在是低。。。从市销率看，2017年阳光城销售额预计800亿元，市值235亿元，市销率0.3（这个估值与融创相当），是港股及A股估值最低的地产公司之一。不考虑成长，从模拟净资产看，若其4200亿元（3500+700）销售收入全部结算，按10%的销售净利率估测，假定70%的权益比率（未查询到权益比率，估测方法：阳光城报表少数股东权益占30%，归母占70%；另外考虑到阳光城扩张手法同融创相似，而融创的权益比例为70%），归母的净资产增加300亿元，加入1季度归母133亿元净资产，当前阳光城模拟净资产433亿元，而市值仅有235亿元，仅为模拟价值的一半多。除价值外，阳光城的股价在5元-6元区间内有极强支撑，跌破5块的可能性非常小。理由：第一，中民投在2015年入股45亿元，入股价为6.16元，算上利息，其要回本，股价至少要到6.5元；第二，公司两期持股计划共10.5亿元，一期2.5亿元的成本约5.6，二期8亿元的成本约6.06，算上利息，股价至少也得维持6块以上；第三，大股东全额质押了持有阳光城的股票，若其跌破5块，大股东需要补充质押物，显然这是大股东不能接受的；第四，大股东正在低头猛抢股权，除去2015年大股东在5.6元增持了2.5亿元外，目前大股东亦正在以5.6-5.8的价格疯狂增持4亿元，预计这几天完成增持。这么便宜，不抢白不抢啊！第五，阳光城市值虽然有235亿元，但除去几大股东及持股计划，真正流通的也就1/3约80亿元市值，相比阳光城高达1500亿元的资产规模，300亿的货币资金，阳光城随便拿块地的钱就足够完全控制股价（当然，我认为，现在的股价就是他们自己控制压住的）。最后结论：阳光城是A股市场最低估的地产股票，需要的是时间和耐心，目标是星辰和大海，3年到20元这是最保守的估计，800-1000亿的市值港股内房涨这么凶，A股房地产低估的股票应该也有一定空间

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