研报日期：2016-06-28

　　当代东方(000673)　　主营业务转型，打造平台型传媒集团。公司前身为大同水泥（000673），2010年控股股东变更为厦门当代。公司于2013 年2 月4 日更名为当代东方投资股份有限公司（简称“当代东方”）。在完成对原有债权、债务、资产的清理后，15 年收购盟将威影视100%股权，入股中广院线30%股权，收购华彩天地51%股权。未来公司目标打造“以渠道搭载内容”的影视文化综合集团。　　以盟将威为核心，拟收购韩国Juna 公司，合作印度Zapak 公司，实现多内容跨国合作：公司2015 年4 月以11 亿元收购盟将威100%股权；承诺2014-2016 年净利润不低于1 亿元、1.35-1.6 亿元和2 亿元。影视剧方面：目前公司正在拍摄或发行影视剧有约20 个，获得《来自星星的你》电影和电视剧内地独家改编权；2016 年参与投资电影《北京遇上西雅图之不二情书》，累计票房达7.86 亿元。此外，公司积极开括海外市场。2015 年4 月公告意向收购韩国Juna 公司51%股权，承诺净利润2015-2017 年分别不低于1670万美元、2000 万美元、2400 万美元。2015 年9 月公告与印度Zapak 公司达成合作协议成立合资公司，其中当代东方子公司占股51%。Zapak 公司背靠Reliance Group，合作将有望为公司获取优质海外IP 资源；此外公司公告合作汉威信恒、巨人网络，开展IP 授权游戏开发业务。　　加速院线并购，加快平台公司建设：公司2015 年11 月以3235 万元收购中广院线30%股权，交易完成后公司成为中广院线主要股东。中广院线是国家广电总局系统第三家院线公司，迄今拥有加盟影院60 余家，截至2015 年10月31 日，中广院线当年度累计票房约4800 万元，公司未来将依托资本优势推动中广国际院线发展，扩大加盟院线规模。2016 年5 月公司公告拟以3043万元收购并增资1.4 亿元控股北京华彩天地51%股权，目前，华彩天地拥有17 家自有品牌影院，18 家加盟影院。承诺2016-2018 年度累计净利润为11,600 万元，其中2016-2018 年度净利润不低于3,000 万元、3,750 万元、4,850 万元。公司自借壳上市以来院线并购动作不断，彰显公司抢占下游渠道资源的决心，手握中广和弘歌两大院线牌照资源。此举有望加强公司内容与院线渠道的协同作用，形成1 1 大于2 的效果。　　首次覆盖，给予“增持”评级：短期来看，公司的主要利润还来源于盟将威，2016 年公司院线运营业务有望贡献利润。假设收购标的业绩承诺兑现，我们预计公司16-18 年EPS 分别为0.30 元、0.38 元、0.48 元。考虑同行业影视内容公司估值均值及考虑院线公司估值，我们给予公司2016 年43 倍估值，对应目标价12.90 元，给予“增持”评级。　　风险提示。院线业务开展不达预期。 今日最新研究报告

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