研报日期：2017-02-27

　　事件： 我们于 2017 年 2 月 14 日在北京拜访了视觉中国，就公司战略及业务发展进行了解，以下为主要内容纪要。　　公司简介　　公司是中国视觉内容版权交易平台龙头，在全球排名约为三、四名。 从整体行业来看，公司在除新华社及盗版的市场占有率大概为 50%， 公司目前拥有优质 PGC 视觉内容互联网版权交易平台（ vcg.com），在线提供超过 2.69 亿张图片（其中编辑类图片 1.43 亿张，创意类图片 1.26 亿张）、 457 万条视频素材和 30 万首各种曲风的音乐或音效。　　视觉内容版权交易平台　　公司目前拥有全球最大的优质 PGC 视觉内容互联网版权交易平台（ vcg.com），在线提供超过 2.69 亿张图片（其中编辑类图片 1.43 亿张，创意类图片 1.26 亿张）、 457 万条视频素材和 30 万首各种曲风的音乐或音效。　　上游供应商分两大类，一种为全球最优质的供应商，另一种为摄影师供稿人。供应商与公司签协议后，定期或不定期的通过账号上传图片到 vcg.com 平台，经过公司筛选之后呈现在前台网站，之后公司会为上传后的图片添加永久性的身份证 ID，同时给每张图片添加 30－50 个个关键词。 供稿人在线提供版权作品，视觉中国仅提供平台并不付版权费。　　下游客户为四类，分别为媒体、创意机构、企业机构和影视制作四类，客户通过在线浏览图片后，如果为老客户会通过账户下载图片，支付方式有几种，媒体、企业机构会采用包年订阅，创意设计、 影视制作一般为单张或者批量购买； 客户如果已经和公司签订协议，就能够直接购买服务，如果未签订协议，签协议后即可获得服务。公司根据协议进行确认收入，之后再与上游进行协议约定的比例分成。　　公司对图片授权具有定价权。图片授权价格由用途、使用次数、使用范围以及是否独家等多种因素决定，单张的提价对公司业务的提升意义不大，相比之下公司更愿意让客户成为包年批量订阅客户， 提升客户整体使用服务的粘性。　　行业壁垒主要由优质 PGC 内容构成　　公司通过收购 Corbis、投资 500px 以及与 Getty 战略合作，依托优质 PGC 内容资源，进一步拉开竞争对手的差距，形成行业垄断。　　Getty 是全球图片数据库龙头， 尤其在体育方面与超过 60 家的体育组织建立了官方图片合作，而 Getty 在体育赛事上获得的照片资源远超其他公司。 公司整合资源与阿里体育、中网、 CBA 等公司形成战略合作。 2016 年 7 月， 视觉中国与 Getty 以股权的形式进一步促进合作，形成更加紧密的战略合作伙伴关系，共同分享全球资源。　　Corbis 拥有大量的历史档案资源，记录了 19 世纪至 20 世纪全球重大历史事件，是不可再生的、稀缺的、极其珍贵的人类历史影像遗产。国内通过视觉中国进行销售，国外则与战略合作伙伴 Getty 等全球分销网络合作在全球 270 个国家和地区进行版权授权服务。　　500px 是位于加拿大的全球最大的摄影师社区，提供专业的照片，是提供给苹果公司等只能终端硬件公司等业务的主要供应商， 同时与公司一起打造了中文版的500px，将签约摄影师都聚合在该平台上。　　娱乐业务　　东星娱乐的业务包括图片与视频，尤其以视频业务为主，目前由娱乐资讯向节目制作做尝试。　　参股 49%的司马彦字帖，该业务与公司业务的版权交易有协同效应。　　公司下游客户情况　　公司拥有的商业客户和媒体客户，在销售额上体量占比为 50： 50。由于互联网发展，以及国内版权保护相对滞后，未经授权使用图片的情况越来越多，　　公司拥有自己开发的技术系统，跟踪视觉中国所有的版权图片在互联网的使用情况，如果有未经授权使用的情况，公司会积极与客户沟通， 将使得未经授权使用的潜在客户都能转换成公司长期客户。　　未来发展战略　　版权授权业务在国内市场还有非常大的空间，随着版权环境的进一步改善，内容市场的爆发，行业增速还会保持高速增长，公司作为行业龙头会继续聚焦核心业务，提升产品服务水平，顺势而为进一步提高市场占有率。 公司还将加大技术投入，通过图像识别、机器智能技术提升产品交付能力，并发力视频产品，满足与日剧增的视频需求， 依托 corbis 优质内容积极拓展全球市场等。　　公司利用核心的优势， 会加大与搜索引擎、超级 app、智能硬件、运营商等互联网大流量入口合作，借船出海，拓展公司长尾市场以及 C 端业务。公司希望通过 B2B2C模式，打造视觉内容虚拟运营平台，将视觉内容分发各个渠道，“视觉无处不在”，与合作伙伴一起探索广告、增值服务等全新的商业模式。目前，公司已经与华为、小米、 oppo/vivo、腾讯、百度、阿里、中国移动、一点资讯等……[川财证券有限责任公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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