研报日期：2016-05-03

　　视觉中国(000681)　　2015年公司实现营业收入5.43亿元，同比上升38.82%；实现营业利润2.11亿元，同比上升74.72%；实现归属于母公司的净利润1.58亿元，同比上升11.14%；基本每股收益0.23元。2016Q1，公司实现营业收入10,030.45万元，同比上升6.10%；实现归母净利润2,571.24万元，同比上升34.21%。 　　业绩稳定增长：2015年，公司业绩增长稳定，扣非净利润达1.5641亿元，同比增长60.54%，经营情况良好。投资的四家子公司均完成业绩承诺，为公司的业绩增长奠定基础。2016Q1营收虽同比仅增6.10%，但归母净利润取得了34.21%的上涨，主要归功于良好的毛利率水平。公司2016Q1的毛利率为73%，同比上升达18.13个百分点。若收购公司的业绩承诺可以完成，公司2016年业绩仍将稳步提升。 　　国家智慧旅游平台启动：视觉中国中标的“国家智慧旅游公共服务平台”项目，已于2015年9月20日正式启动，于十一黄金周期间投入正式运行。截至2016年一季度，采用全媒体交互技术的12301国家旅游服务热线基本全面建成；已实现三大运营商的互联互通，基本实现了12301的集中接诉、微信、支付宝城市服务旅游投诉功能。该平台连接旅游行业出行者、从业者及管理者，是视觉中国首个直面C端消费者的互联网平台，能为公司的战略推进提供实践基础。 　　全球化布局展开：公司通过战略投资全球顶尖的摄影师社区500px，确定收购全球第二大高端视觉内容版权服务供应商Corbis Images、与视觉内容版权服务供应商Getty Images 加强在全球范围内的战略合作等一系列措施，来努力打开国际市场。公司是国内视觉服务领域的龙头，未来通过对Corbis Images的内容、客户以及渠道资源的整合，有望成为视觉内容版权服务行业全球领导者，公司全球化战略的前景值得期待。. 　　盈利预测：我们预测公司2016-2018年EPS将分别为0.30元、0.42元和0.55元，按照其2016年4月29日收盘价23.87元进行计算，对应2016-2018年动态PE分别为79.72倍、56.58倍和43.47倍，考虑到公司作为国内视觉内容服务领域的龙头地位，以及具备成为行业全球领导者的潜力，首次覆盖给予“推荐”评级。 　　风险提示：（1）子公司业绩承诺未完成；（2）外延式收购进展不及预期。 今日最新研究报告

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