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最新消息显示,奇虎360私有化项目已经通过国家发改委的审批,进入到公示阶段。这家
最新消息显示,奇虎360私有化项目已经通过国家发改委的审批,进入到公示阶段。这家
最新消息显示,奇虎360私有化项目已经通过国家发改委的审批,进入到公示阶段。这家最新消息显示,奇虎360私有化项目已经通过国家发改委的审批,进入到公示阶段。这家目前市值650亿的公司回归A股究竟要借哪只壳,会不会创下中概股回归的纪录,喧嚣尘上的猜测甚至盖过了对公司本身的关注。2016年1月,周鸿祎在公司年会上宣布,奇虎360将变为集团公司,“我希望未来三五年里,在360集团下面真正能有几十家到一百家公司出来,能够有几家上市公司出来。”由此看来,奇虎360分拆上市几成定局,公司的手机等新兴业务尚不成熟,360安全、搜索等盈利稳定的传统业务很有可能率先登陆A股。中投顾问金融行业研究员霍肖桦也向界面新闻记者分析指出:“这次回归,360安全业务单独上市的概率较大。360当前安全业务发展较为稳定,盈利前景可观,而且A股市场投资者对安全概念的投资热情较高。360如果选择分拆上市,其原因主要是,其一,安全业务和硬件业务获得的估值和溢价会有所不同;其二,360的管理架构已经分离成两个较为独立的体系。”奇虎360过去的财报显示,公司主要通过在线广告、移动应用和游戏分发平台的增值服务产生盈利。其中,360安全业务和搜索业务主要通过在线广告直接创收,游戏业务则贡献了互联网增值服务的大部分利润。据披露,2012至2014财年,奇虎360的在线广告业务利润额分别为2.22亿美元、4.17亿美元、7.56亿美元(约合14.44亿、21.13亿、49.18亿元人民币),占利润总额的67.3%、62.2%、54.4%。其中,搜索业务带来的广告利润为1780万美元、8690美元、2.97亿美元(约合1.16亿、5.65亿、19.32亿元人民币),利润贡献率5.4%、12.9%、21.4%,逐年快速递增。按照华尔街著名投资银行及机构券商杰弗瑞集团报告中的估算,奇虎360在2015年将从在线广告获得12.74亿美元(约合82.48亿元人民币)利润,占总额的64.9%,其中搜索贡献6.95亿美元(约合44.99亿元人民币),剩余利润(大致来自360安全)为5.79亿美元(约合37.51亿元人民)据《上海证券报》报道,周鸿祎曾公开透露,今后,奇虎360的非安全产品将使用新品牌,360的品牌只会用来做跟核心安全有关的产品和业务。这意味着一些和核心安全没有直接关系,属于在安全基础之上建立的互联网增值服务,将用独立的品牌来做。霍肖桦向界面新闻记者表示,市场对奇虎360的整体估值达到人民币3000亿元,已经处于较高水平,奇虎360在正式达成私有化协议时,其公司估值为93亿美元,折合成人民币在600亿元左右。但如果考虑分拆的可能性,整体估值会进一步提高,因为奇虎360的一些新兴业务能够获得到更高估值,从而推动整体估值的提升。而即使按照整体3000亿元计算,奇虎360安全的对应估值范围也至少达到900亿至1500亿元,如果再加上搜索业务,估值可能升至1800亿元。这将成为选择“壳”时的参考标准。也就是说,“壳”的体量要与借壳方相匹配。原因是上市公司股权分布退市要求包括,一是社会公众持股低于总股本25%的;二是股本总额超过人民币4亿元,社会公众持股比例低于10%的。借壳上市的奇虎360明显要符合后者。有市场分析指出,奇虎360私有化成本93亿美元,回归A股估值应不会低于900亿元(尚不含可能非公开发行募集配套资金部分),其借壳对象的散户(社会公众股)市值应不低于100亿,考虑到散户市值一般不超过总市值65%(大股东及机构持股一般不低于35%甚至更高),则被借公司总市值不应低于153亿,否则就达不到“借壳后新公司散户持股比例高于10%”的上市标准。同理,以安全业务1500亿元的估值上限计算,借壳对象的公众持股市值应不低于其1/9,约167亿元,再按照散户市值占总市值的65%计算,被借壳公司的总市值大约应不低于257亿元。因此,大体上,奇虎360选择壳的市值要在150亿至257亿之间,出于借壳方价值最大化的需求,奇虎360当然倾向于选择可能范围内市值较小的壳。另外,以安全和搜索业务的整体估值1800亿元计算,壳公司的市值将不低于300亿元。两市中这样的公司是少数,且通常已具规模,因此成为“壳”的可能性极小。按照业内人士的分析,奇虎360将在2016第三季度前完成拆除VIE架构,并于2016年底完成A股上市。结合项目主承销商华泰联合证券的流出的资料,奇虎360预计在2016年12月末通过A股审批,并在2017年3月完成股权交割交易。从时间进度上推断,目前奇虎360已有打算,借壳的股票应已进入停牌期。
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