研报日期：2017-03-13

　　京蓝科技(000711)　　事件1；公司公告3 月12 日称将于3 月13 日复牌，同时重大资产重组：拟以27.07 元/股发行1955 万股同时募集不超过6511 万股，配套资金不超过5.29 亿收购北方园林90.11%股权（作价7.20 亿），同时北方园林承诺2016-2019 年累计实现净利润不低于4.22 亿。　　事件2：公司3 月9 日晚公布子公司中标广西2017 年优质高产高糖基地高效节水灌溉工程（第二期）水利化建设项目，金额为5040.53 万元。　　事件3：公司3 月3 日晚发布业绩快报；同时子公司京蓝沐禾中标广西2017年优质高产高糖糖料蔗基地高效节水灌溉工程（第一期）水利化建设项目，成交总金额为2918.46 万元。　　事件点评如下：　　业绩并表开启新征程。公司3 月3 日发布业绩快报，拟实现营业收入4.61亿元，同比增长539.23%，归属净利润0.12 亿元，同比下滑68.76%，公司营收540%高增速主要是京蓝沐禾2016 年9 月底过户，业绩开始并表，但财务费用和业务拓展营销发费用拖累净利润，考虑到公司将彻底转型智慧生态新领域以及沐禾节水2016/2017/2018 业绩承诺分别为1.2/1.45/1.76亿，年复合率为24.59%，公司将进入业绩高速发展阶段，开启新的节水生态建设征程。　　广西水利项目再中标验证西南影响力。公司此次一周内连续中标广西2017年糖料蔗基地高效节水灌溉工程一二期，合同金额为7958.99 万占2016 年业绩快报营收的17.27%，我们认为一方面这是公司自2016 年12 月22 日首次中标西南广西地区后的又一次大单中标，合计1.47 亿彰显公司品牌和实力影响力；另一方面公司将积累更多项目承接经验、提高项目建设能力，后续使公司加快由广西省向西南地区甚至华南地区的区域复制速度。　　收购北方园林主业再扩疆土，生态环境龙头地位夯实：公司转型以来就以“生态环境产业 互联网”为战略导向布局“智慧节水 清洁能源 智慧云服务 智慧城市”的生态环境供应商和解决商，公司此次拟收购北京园林进入园林绿化及生态修复行业一方面北京园林符合公司在生态治理和科技服务相关布局，是上市公司生态环境产业战略落地的重要举措；二是随着改革开放生态环境政策以及城镇化进程推进，园林绿化与生态环境建设潜力巨大，传统市场容量的扩大和市场边界的拓展为我国生态环境建设企业提供了巨大的发展机遇。　　北方园林具备跨区域经营和客户优势，后续协同价值巨大。北方园林是城市园林绿化一级企业，并拥有园林工程设计甲级资质，盈利能力较强15年业绩3.4亿，增长率768%，同时客户群体已涉及东北、华北、华东、西北等区域，客户类型主要以政府或政府控制的平台为主，上市公司通过本次交易将整合双方的客户资源，共同开发客户，在市场开拓、客户资源共享等方面充分发挥协同效应，形成集团作战，争取更为广阔、优质的市场资源，有效提升上市公司综合竞争力；同时园林绿化行业属于资金驱动型行业，北方园林纳入上市公司平台之后融资能力得到加强。　　盈利预测及投资建议：广西水利项目连续再中标以及收购北方园林再扩疆土再一次验证我们前期对公司管理层战略清晰，有能力执行且意志果断的判断；同时基于公司主业拓展后将进一步凭借智慧城市 智慧农业节水 清洁能源服务 农业植保无人机服务 物联网大数据 园林绿化等业务以及业务协同铸造的大规模、高盈利、强服务和富经验优势在万亿智慧城市、千亿高效节水、百亿农业植保市场受益，我们看好公司作为智慧生态建设稀缺标的的成长发展。我们预计公司2017-2018年EPS分别为1.16元和1.60元，业绩增速为3198.38%、38.70%，对应PE分别为28x和20x，目标价位给予38.17元，对应于2017年PE33x，维持买入评级。　　风险提示事件：收购终止风险，收购不及预期，新业务整合风险[中泰证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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