研报日期：2016-10-30

　　鲁泰A（000726）　　事件描述　　鲁泰A（000726）公布2016 年三季报报告：前三季度，实现营业收入42.65亿元，同比减少5.46%；实现归属上市公司股东净利润5.81 亿元，同比增长5.88%；基本每股收益0.62 元/股，同比增长8.77%；其中第三季度，实现营业收入14.34 亿元，同比减少8.64%；实现归属上市公司股东净利润2.37 亿元，同比增长15.75%；基本每股收益0.25 元/股。　　事件评论　　行业终端需求低迷，营收同比下降。公司拥有完整产业链和国际化布局，在高档色织布生产各环节有巨大成本优势，目前已在柬埔寨、缅甸、越南建设生产基地进行国际化格局铺排。在宏观经济增速放缓，行业终端需求低迷、出口业务复苏缓慢的影响下，报告期内，前三季度营收同比减少5.46%至42.65 亿元，其中第三季度营收同比减少8.64%至14.34 亿元。　　汇兑损益增加财务费用，盈利能力显着提升。受汇率波动影响使汇兑净损失增加，前三季度财务费用同比增加68.77%至0.26 亿元，公司销售费率、管理费率、财务费率同比分别提高-0.36pct、0.52pct 和0.04pct 至2.49%、10.67%和0.46%，带动期间费用率微幅上升0.20pct 至13.62%。报告期内，公司持续推进全产业链综合管理以控制成本，在毛利率较上年同期提升6.07%的背景下，净利率提升3.67pct 至17.40%。　　存货规模有所降低，经营性现金流稳健。截至报告期末，公司存货规模为15.93 亿元、较期初减少8.68%，此外，公司应收账款规模为2.26 亿元，较期初减少14.00%；受报告期内购买商品、接受劳务支付的现金同比下降20.88%的影响，经营活动现金流量净额显着提升30.92%至10.91 亿元。　　海外产能逐步释放，巩固行业龙头地位。公司在色织行业拥有完整产业链，在高档色织布生产各环节有巨大成本优势。在国内人力成本不断上升的背景下，产能逐渐向东南亚地区转移，目前柬埔寨、缅甸、越南纺纱项目都已投产运营，期待产能的逐步释放带来的未来业绩增长。同时，公司持续推进自有高级男装定制品牌“UTAILOR 君奕”，提升产品附加值，目前业务已覆盖北上广深等一线城市。公司我们看好公司未来发展，预计公司2016-2017年每股收益为0.83 元、0.95 元，对应估值为15 倍、13 倍，维持“买入”评级。　　风险提示：海外业务推进不及预期的风险，汇率波动的风险。 今日最新研究报告

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