研报日期：2016-10-26

　　动态事项　　10月25日，国元证券公布了2016年三季报业绩： 公司1-9月实现营业收入24.02亿元，同比下降47.41%；实现归属母公司净利润9.54亿元，同比下降57.37%， 每股基本收益0.49元。 截至9月末，公司总资产673.10亿元，较年初减少7.22%； 归属于上市公司股东的净资产203.39亿元，较年初增长2.04%。 公司实现净资产收益率4.64%。　　主要观点　　1） 各业务单季环比全部实现正增长： 公司Q1、 Q2和Q3分别实现营业收入6.25亿元、 7.78亿元和10.00亿元，业绩环比逐步向好。 经纪业务：公司Q3经纪业务净收入实现小幅环比增长1.46%，截止9月末，公司的股基市占率0.92%， 行业排名27，保持稳定；投行业务； Q3投行业务净收入环比增长15.46%，公司投行各项业务均衡发展， 三季度股权承销金额67.70亿元，债券承销金额45亿元， 新三板完成12家公司挂牌； 资产管理业务：，公司资管业务继续稳步前行， 主动管理业务增长较快，通道业务增长放缓， Q3资产管理业务净收入环比增长28.03%； 自营业务：公司Q3的投资收益 公允价值变动大幅提升， 对公司业绩贡献较大， 环比增长103.04%。　　2） 员工持股 非公开定增 彰显信心： 公司公告计划非公开定增，募资不超过42.87亿元，用于增加公司资本金，补充公司营运资金，扩大业务规模。而计划认购对象引进了新的投资者--粤高速。在改善公司治理结构的同时，借助粤高速的资源优势，拓宽公司在广东地区的业务发展。同时，也是经安徽省国资委同意，公司将回购的1.5051%股份用于员工持股，面向的是公司普通员工以及中层及以上管理人员。员工持股计划有效地将股东利益、公司利益和公司员工个人利益结合在一起，有助于公司的长期稳健发展。　　投资建议　　我们认为公司的员工持股计划有助于提高员工凝聚力，充分调动公司员工的积极性和创造性，完善利益和风险的共享机制，同时，高管层锁定时间有助于降低公司的人才流动。另外，公司的非公开募资将补充公司营运资金，以扩大业务规模，提升公司的市场竞争力和抗风险能力，而大股东继续积极参与并锁定5年时间也是对公司未来发展的信心认可。因此，我们给予未来十二个月“增持”评级，我们预计2016 年、 2017年公司EPS0.56和0.71元， PE37.31和29.67倍。 今日最新研究报告

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