员工持股、定增助力发展，新国元整装待发

池悠角

(发表于: 国元证券股吧更新时间: )

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研报日期：2016-08-11

　　国元证券（000728）　　2012-2015 年，公司业绩一直保持高速增长， 2016 年受市场下跌影响，业务同比出现下跌。公司当前净杠杆率处在较低水平， 2016Q1 为 2.3 倍，行业平均 3.5 倍，存在较大提升空间。　　公司将以投行和信用业务为抓手，作为拉动型业务，带动整体业务的协同发展，形成协同优势。公司将充分发挥在安徽省内具有的显着区域优势，同时向省外市场积极拓展。安徽省内 90 多家上市公司，其中将近一半由国元投行承做，未上市资产储备丰富，目前已与 16 个地市建立联席保荐机制；公司信用业务近年来发展迅猛， 2016 年 Q1，业务占比已达到 31.3%。　　定增发行提升公司资本实力，引入战投提升业务实力。此次定增拟募集不超过 42.9 亿元，发行价 14.57 元/股，主要用于发展信用业务，拟投入不超过30 亿元，定增发行后，预计净资产将超过 230 亿元，净资本实力得到进一步提升。同时此次定增，也为公司引入粤高速等重要的战略合作伙伴，将助力公司拓展和巩固广东市场业务。　　实施员工持股计划，充分发挥员工积极性，已获省国资委批准。公司实施员工持股股份来自于 2015 年 9 月响应救市回购的股份，合计共回购 2956 万股，占总股本 1.5%。员工持股计划的实施，可以有效地将股东、公司和员工个人利益结合在一起，充分调动员工的积极性，提升公司经营效率。　　投资建议　　对于金融企业的发展，最重要的因素主要为三点，即牌照、资本和人才，此次员工持股计划和定增的推进，将为国元发展带来新一轮起飞的动力，通过深耕安徽、辐射全国，发展投行和信用业务拉动其他业务发展，公司新一轮的起飞值得期待，同时，公司对于员工持股计划的探索，也将为行业考虑人才激励产生积极的重要的影响。　　估值　　我们看好公司未来发展，预计 2016/2017/2018 年 EPS 为 0.9/1.0/1.2 元，对应 PB 为 1.9X/1.8X/1.7X，给予“买入”评级。　　风险　　市场周期性变化造成的盈利波动风险等。[国金证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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