研报日期：2016-03-30

　　2015年，国元证券(000728.CH/人民币17.99, 未有评级)实现营业收入57.73亿元，同比增长65.61%。公司实现净利润27.84 亿元，同比增长102.97%。每股收益1.41 元，同比增长101.43%。2015 年末，归属于母公司净资产达到199.34 亿元，比年初增加14.17%，杠杆率约为3.64 倍，比2014 年底3.04 倍的杠杆率略有提升。加权平均净资产收益率14.86%，比2014 年提高6.55 个百分点。利润分配：每10 股派发现金股利2.50 元（含税）。　　【业务发展情况简介】　　1、证券经纪业务　　2015 年，公司实现经纪业务净收入300,887.21 万元，比上年同期增长133.17%；发生业务成本89,991.24 万元，比上年同期增长41.08%；实现业务利润210,895.97万元，比上年同期增长223.19%。　　2015 年，公司经纪业务以提高客户服务水平为中心，稳中求进，利用互联网技术重构“以客户为中心”的经纪业务体系，强化线上线下业务联动，做实基础客户开发和服务，努力提高分支机构盈利能力，促进经纪业务与创新业务的协同发展。2015年，公司股票基金交易额市场份额0.937%，较2014 年1.011%有小幅下降。　　2、自营投资业务　　2015 年，公司实现自营业务收入94,162.69 万元，比上年同期增长33.33%；发生业务成本3,798.60 万元，比上年同期增长19.03%；实现业务利润90,364.09 万元，比上年同期增长34.00%。　　公司权益投资业务始终秉承“价值投资”理念，合理配置权益类资产，赚取绝对收益，较好的规避了3 季度行情大幅下挫的市场风险。固定收益投资业务合理安排债券回购品种和数量，统筹资金头寸，降低融资成本，获得了较好的投资收益。　　3、投资银行业务　　2015 年，公司实现承销业务净收入17,473.27 万元，保荐业务收入2,632.38 万元，财务顾问收入12,438.53 万元，投行业务共实现营业收入32,544.18 万元，比上年同期增长35.85%；发生营业成本16,520.88 万元，比上年同期增长26.77%；实现营业利润16,023.30 万元，比上年同期增长46.69%。　　2015 年，公司投行业务立足服务实体经济，强化内部各板块业务合作，着力改善收入结构，保持收入稳定增长。全年完成3 个IPO 项目、4 个再融资项目、5 个并购重组项目、17 个债券项目（其中2 家企业债、1 家公司债、10 单中小企业私募债、1 个资产证券化、3 个财务顾问），推荐36 家企业在新三板挂牌，帮助22 家新三板挂牌企业完成33 次定向发行。　　4、资产管理业务　　2015 年，公司实现资产管理业务净收入16,822.80 万元，比上年同期增长22.67%；发生业务成本5,096.32 万元，比上年同期增长52.53%；实现业务利润11,726.48 万元，比上年同期增长13.05%。　　截至2015 年12 月31 日，母公司资产管理受托规模合计923.06 亿元，同比增长59.71%。公司通过发行“美好中国”系列产品、推动股票质押业务、加强同业通道合作，为地方实体经济发展提供有力的资金支持。　　5、证券信用业务　　2015 年，公司实现信用业务净收入108,411.49 万元（本报告期已扣除信用业务筹资成本），比上年同期增长16.63%；实现业务利润97,286.89 万元，比上年同期增长27.47%。截至2015 年12 月31 日，母公司信用业务余额188.50 亿元，同比增长18.75%。　　【建议关注国元证券的逻辑】　　1、公司依托皖江区位优势，拥有较强的成本控制能力。公司本部与近半数网点处于皖江经济带，该地区是国家规划的中部地区崛起战略的重点开发区域，经济增速名列前茅。公司在该区域具有举足轻重的地位，并始终伴随皖江经济共同成长。皖江区域综合成本在长三角地区较低，有利于降低整体成本；同时公司在发展中逐渐形成了有效的成本控制模式，经营财务预算约束力较强，成本控制意识已深入到各业务发展之中。　　2、公司在发展过程中积累了较强的资金优势和品牌优势。通过稳健经营与市场增发，公司资金实力长期处于市场前列，雄厚的资金实力有利于公司传统业务与创新业务的开展，有助于公司抵御各种风险，为各项业务发展奠定坚实基础。同时公司是2007 年首批借壳上市的券商，随着多年稳健经营，资本实力逐步增强，稳健诚信的品牌形象深入人心，这有助于公司各项业务开展。　　3、公司已具备多元化平台优势。公司业务资质齐全，除传统业务，公司还具备融资融券、质押回购、场外市场挂牌做市等诸多…… 今日最新研究报告

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