研报日期：2016-08-04

　　事件： 国海证券 7 月 28 日晚发布 2016 年半年报， 公司实现营业收入 16.94 亿元，同比下降 32.78%；利润总额 7.54 亿元，同比下降49.96%；归属于上市公司股东的净利润 5.43 亿元，同比下降 50.67%。　　点评： 　　归母净利润下滑 50%，但仍好于行业平均水平。 在经纪业务、自营业务浮亏受市场行情表现影响较大的同时，国海证券的投行业务、资管业务、信用业务却逆市成长，创新业务有条不紊。虽然规模净利润下滑 50%，但仍好于行业平均水平，行业利润涨跌幅中位数预计在下滑 60%。　　多管齐下创新，驱动战略目标。 在金融改革深化，综合经营临近的行业背景下，创新能力是推动市值空间的原动力，我们看到国海证券在创新方面取得了一些实实在在的成果。　　股票成交额市场份额小幅下滑 0.07 个百分点，建立智能化 O2O财富管理生态体系夯实基础。 零售财富管理业务（包含经纪业务和代理销售金融产品业务）营收同比增长率为-67.89%，营业利润同比增长率为-26.04%。国海证券上半年 A 股成交量 7084 亿元，市场份额为0.55%，去年同期市场份额为 0.62%，下滑了 0.07 个百分点。　　企业金融服务业务实现营业收入 4.8 亿元，同比大幅增长 85%。债券承销金额高达 431 亿，创收 3.89 亿，远高于去年同期的 4400 万收入。 公司是唯一一家注册地在广西的综合性证券公司，也是广西唯一一家上市金融机构，多年来在广西市场深耕细作，在区内树立了较强的品牌优势。　　资管业务重点做固收类产品， 该类业务营收同比增长 110%。 　　股票质押式回购规模大增 182%追平两融规模，信用业务营业利润同比增长 3.35%。　　投资建议：预计公司 2016-2018 年 EPS 分别为：0.20、 0.28、 0.23，对应 PE 分别为： 35、 25、 30 倍；基于公司具有比较优势的业绩稳定性以及较强的创新能力，基于公司“买入”评级，六个月目标价： 8.15　　风险提示： 政策性风险；市场波动风险；转型不及预期风险。 今日最新研究报告

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