上半年净利润增长14%，长期受益于运输机与C919项目

龚茅

(发表于: 中航飞机股吧更新时间: )

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研报日期：2017-08-23

　　中航飞机(000768)　　军民业务双轮驱动，公司业绩持续增长。　　公司上半年营业收入107.50 亿元，同比增长14%；归母净利润9162万元，同比增长14%；归母扣非净利润6060 万元，同比增长50%。公司业务涵盖大中型运输机、轰炸机军机整机，C919 大型客机及其他民用飞机关键零部件等。随着军机交付以及民机需求的增长，公司业绩进入上升期。　　未来C919 订单交付，有望增厚公司收入水平。　　2017 年5 月5 日，拥有自主知识产权的国产大飞机C919 成功首飞。据人民日报报道，截至6 月14 日，其订单数已达600 架。随着大飞机试飞取证试验工作全面开展，未来订单有望继续增长。公司是C919 机身、机翼等关键部件主要供应商。预计未来交付期公司收入水平将有较大幅度增长。　　运20 列装进入稳定交付期，为公司业绩注入弹性。　　新华网2016 年7 月7 日讯，运20 正式列装中国空军。运-20 飞机是空军战略性、标志性、引领性装备，是中国依靠自己力量研制的一种200 吨级大型、多用途运输机，可在复杂气象条件下执行各种物资和人员的长距离航空运输任务。公司是大中型运输机整机的主要供应商，预计运20 列装后进入稳定交付期，为公司业绩带来提升。　　盈利预测及投资建议：　　预计公司17-19 年的净利润为4.80/5.74/7.03 亿元， EPS 为0.17/0.21/0.25 元，对应当前股价的PE 为110/92/75。目前公司估值较高，但考虑到公司近年来利润水平稳定增长，且运输机与C919 相关业务将长期带动公司业绩增长，利润有望继续保持增长趋势，维持公司“买入”评级。　　风险提示：军机采购具有不确定性；大飞机取得适航证具有不确定性。[广发证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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