研报日期：2016-07-13

　　中航飞机(000768)　　事件：　　公司发布《2016 年度半年度业绩预告》，公司预计上半年归属于上市公司股东的净利润为5311 万元~10622 万元，去年同期为亏损10622 万元，基本每股收益为0.0192 元/股～0.0384 元/股。　　评论：　　1、公司业绩扭亏主要是航空产品交付好于2015 年同期：　　公司业绩扭亏主要是航空产品交付较上年同期增加，利润同比增加。随着国家对航空工业的投入不断增大，多项重大航空装备陆续列装，军民用航空工业均不乏亮点，公司作为国内运输机和轰炸机的平台，另外还是民机产业的主要参与者，将充分受益航空装备的发展和民机产业的兴起，业绩有望保持高速增长。　　2、“胖妞”起飞，鲲鹏展翅，有力支撑公司业绩：　　据中国空军网 7 月6 日报道，运-20 飞机授装接装仪式在空军航空兵某部举行，标志着大运正式列装部队。运-20 运输机是我国自主研发的新一代重型军用运输机，未来不仅可以作为运输机运输兵员、投放无人机和投放物资，而且其经过改装之后，可以作为战斗机的加油机，并可改装成大型预警机，预计总需求将达到400 架，市场空间广阔。公司作为运-20 的主承制商，随着产能的逐步释放，将有力支撑公司业绩。　　3、ARJ21 首航迈出里程碑一步，民机产业揭开新篇章，公司未来空间广阔：　　6 月27 日ARJ21 顺利首航，我们认为ARJ21 的正式运营是我国民机产业的重要里程碑，一方面为以后C919 等大型客机的研制和运营积累经验，另一方面随着正式运营时间的增长，国产民用客机也将逐步被社会接受，为将来整个国产民机事业奠定基础。根据波音空客公司2015 年做的预测，未来20 年，中国将需要6330 架新飞机，总价值约为9500 亿美元，ARJ21 目前已经有300 多架意向订单，C919 也有超过500 架订单，公司是民机产业的重要参与者，承担了ARJ21飞机的机翼、机身等85%以上的零部件制造，是新舟系列飞机的总装单位，大型客机C919 和水陆两栖飞机AG600 的重要零部件供应商，未来前景广阔。　　4、业绩预测　　预计 2016-2018 年EPS 为0.25、0.32、0.37 元，对应PE 为96、75、65 倍。　　风险提示：重点型号进展低于预期，民机业务推进缓慢 今日最新研究报告

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