研报日期：2017-08-30

　　广发证券(000776)　　广发证券 2017 年上半年实现营业收入 100.5 亿，同比略降 0.8%，实现归母净利润 43.0亿，同比增长 6.7%，业绩表现基本符合预期（原预计归母净利润同比增长 4.6%）。 报告期末，公司归母净资产为 807.7 亿，较上年末增长 2.9%，杠杆倍数为 3.5 倍，较上年末保持不变。报告期公司加权平均 ROE 为 5.3%，同比增加 0.2 个百分点。　　受行情好转影响，利息净收入与自营业务收入同比增长。 报告期利息净收入同比增长136%，主要得益于本期卖出回购及应付债券利息支出减少，同时股票质押式回购业务保持快速增长，期末余额为 225.60 亿元，较 2016 年底增长 65.26%，实现利息收入 4.87亿元，同比增长 93.3%。；自营业务投资收益为 43.9 亿，同比增长 22.6%，主要受益于上半年股市整体表现好于去年同期，交易性金融资产处置收益大幅好于去年同期，可供出售金融资产公允价值变动损益也扭亏为盈。　　IPO 承销数量和规模行业第一，集合资管业务行业领先。 报告期，公司完成股权融资主承销家数 35 家，排名行业第 2，主承销金额 213.5 亿，排名行业第 4；其中， IPO 主承销家数为 20 家，主承销金额 105.7 亿元，数量和规模均排名行业第 1；债券承销规模为 493.7 亿，同比下降 34.5%，公司完成重大资产重组项目 12 单，排名行业第 2，海外投行业务共完成主承销（含 IPO、再融资及债券发行）、财务顾问和并购等项目 21 单。报告期资管业务规模为 5986 亿，其中集合资管规模为 2931 亿，定向资管规模为 2784亿，分别较年初下降 750 亿和 425 亿，虽然集合资管规模有所下降，但仍然稳居行业第一；经纪业务股基成交额排名稳居第 5，但经纪业务净收入同比下降 29.0%，一方面是市场股基成交金额同比下降 18.3%，另一方面是佣金率由万分之 4.2 同比下滑至万分之 3.7，报告期内持续推进零售业务向财富管理转型，机器人投顾贝塔牛第二期上线，提供股票交易和资产配置建议等更全面的服务。　　维持“增持”评级。 由于我们调整市场成交金额、股债融资规模等市场指标的预测，因此下调盈利预测。预计 2017-2019 年归母净利润分别为 85.6 亿、 91.1 亿和 102.7 亿（原预计 2017-2019 年归母净利润分别为 88.1 亿、 94.9 亿和 106.6 亿），对应最新收盘价的 PE分别为 17 倍、 16 倍和 14 倍[申万宏源证券有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

声明：如本站内容不慎侵犯了您的权益，请联系邮箱：wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。