研报日期：2016-10-31

　　事件　　近日，广发证券发布2016 年三季报，公司实现营业收入152 亿元、实现归属母公司股东净利润61.85 亿元，分别比上年同期下降42.35%和40.45%。稀释每股收益0.81 元,同比下降46.36%。　　投资要点：　　归母净利润同比下降40%，环比有所改善。虽然前三季度广发证券业绩同比下降40%，但较上半年的下降52%有较大幅度改善，在综合型券商中下降幅度较小。同时由于去年三四季度的低基数效应，预计四季度仍有较大改善空间。此外，从归母综合收益来看，前三季度同比下降53%，较二季度末的下降77%也有较大幅度修复。分业务来看，投行业务净收入同比增82%，资管业务净收入同比增30%。经纪业务和资本中介业务、自营业务受二级市场波动影响较大，拖累业绩。行业逻辑梳理：证券行业受证券市场波动影响较大，估值已经大幅回调，随着市场企稳，业绩有望迎来修复，进而带动估值修复；金融改革深入推进，直接融资崛起是大趋势，一级市场有望扩容，二级市场有望修复，资管业务大发展，行业前景看好。　　推荐原因一：业务结构的相对均衡发展，综合服务能力带来的业务协同效应有望促进业务强者恒强。公司是中国前十大券商中唯一一家非国有控制的证券公司，没有控股股东。公司定位于专注中国优质中小企业及富裕人群，拥有行业领先创新能力的资本市场综合服务商。公司市场化程度高，定位明确，各项业务在行业内排名靠前，在市场对综合服务能力要求越来越高的环境中，强者恒强。　　推荐原因二：业内领先的科技金融模式。公司率先在业内推出了机器人投资顾问系统，以满足中小投资者财富管理的需求，并申请了专利。信息技术从过去以外包为主转变为核心技术以自主开发为主，拥有一支75 人的互联网技术人才队伍。科技金融优势有望在经纪业务转型中发挥重要作用，提升经纪业务的市场竞争力。　　投资建议：预计2016-2018 年EPS 分别为1.14、1.33、1.31 元/股。基于公司的综合金融服务能力以及财富管理转型特色优势，看好公司未来发展，给予“买入”评级，六个月目标价：22.81 元/股。　　风险提示：分类评价级别下调带来的业务风险，业绩不确定性风险。 今日最新研究报告

声明：如本站内容不慎侵犯了您的权益，请联系邮箱：wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。