铸管向管廊延伸，铸管外蓄势待发

仇祖件

(发表于: 新兴铸管股吧更新时间: )

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铸管向管廊延伸，铸管外蓄势待发

研报日期：2016-04-22

　　新兴铸管(000778)　　收入和盈利双双下滑：年报披露报告期内实现收入 500.31 亿元，净利润 6.00亿元，扣非后净利润-3.10 亿元，同比分别下降 17.70%、 28.21%和 4.86%。公司拟每 10 股分配现金红利 0.3 元（含税）。　　铸管业务向管廊延伸：铸管业务在行业内的竞争优势明显，领导地位稳固。由于铸管大量应用于水利水务，且在项目总成本中占比较高，且国家积极鼓励发展城市地下管廊的背景，公司拟重点进军水务、城市管廊等领域，实施从制造商向制造服务商转型。具体落地方面，公司公告披露已联合光大证券发起设立了总额 100 亿元的水务（管网）投资专项基金。　　铸管外业务蓄势待发：除铸管业务外，公司还有钢材冶炼加工业务以及分销和配送等贸易类业务。其中，钢材冶炼加工业务有建筑用材产能 800 万吨，管件产能 10 万吨，钢塑复合管产能 300 万米，特钢钢管 18 万吨和钢格板 12 万吨。除建筑用材外，其余钢材产品的下游市场仍有成长空间。并且，这些产品还有望和铸管业务形成互补满足铸管客户多样化全方位的需求。分销和配送业务方面，公司已公告拟联合西本新干线等公司共同打招钢铁电商平台。　　投资建议：公司是国内铸管行业的龙头，行业地位稳固，且公司已明确向下游水务和地下管廊等领域延伸，实现从制造商向制造服务商转型。铸管外业务布局清晰基础较好，建筑用材业务为公司贡献收入规模。其他钢材业务和铸管业务在用户层面存在互补性，不排除部分业务未来成为公司第二个铸管业务。配送分销业务方面也联合相关公司共同发力钢铁电商。公司的母公司新兴际华是央企改革试点之一，从过往业绩来看，公司属于既可能做好产业，又能管好资本的企业。从相关公告来看，定增有望在年内完成。预计公司 2016 年到 2018年实现收入 579.65 亿元、 629.78 亿元和 684.20 亿元，净利润 4.60 亿元、 6.08 亿元和 8.38 亿元。继续给予增持-A 评级， 6 个月目标价 6.5 元。　　风险提示：钢材消费超预期下滑。今日最新研究报告

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