研报日期：2016-03-29

　　公司动态：　　长江证券发布20 15 年年报,实现营业收入85.0 亿元，同比增长86.9%；归属于上市公司股东的净利润34.9 亿元，同比增长104.8%。实现基本每股收益0.74 元/股，同比增长105.5%。归属于母公司股东净资产为168.17 亿元，加权平均净资产收益率为21.89%。　　动态点评：　　经纪业务积极转型，自营投资风格稳健；受益于15 年二级市场成交额及资本中介业务规模迅猛增长，公司经纪业务收入达59.2 亿元，同比增长100.0%。股基交易额达9.27 万亿元，市场占有率1.71%，增长0.04 个百分点。公司成立经纪业务委员会，分层管理分支机构，积极推动由通道业务向财富管理转型。此外，公司15 年自营业务收入达13.4 亿元，同比增长48.5%，其中债券投资占较大比例，债券投资收益行业领先，整体投资风格相对稳健。　　积极转型大资管，规模显着增长；2015 年公司资管业务实现净收入3.2 亿元，同比增长70.75% 。公司受托资产规模646.4 亿元，同比增加151.7%，业务利润率70.75%，较去年攀升24.51 个百分点。集合理财产品规模383.3 亿元，产品覆盖分级、短期理财、定向增发、股票质押等。公司积极推动由“小资管”向“大资管”转型，做大做全规模，丰富产品线，有望实现快速发展。　　信用业务市占率稳步增长，两融规模不断提升；2015 年公司信用业务实现净收入12.1 亿元，占营业收入14%。2015 年期末融资融券余额占市场余额总额的2.34%，同比提升0.44 个百分点，信用业务规模及市占率的上升出现稳步增长，随着公司资本规模的扩大，信用业务有望成为公司稳定的收入来源。　　多渠道扩充资本实力，创新业务表现亮眼；15年公司成功发行70亿元次级债，目前公司计划定增120亿元已获证监会核准。若此次发行成功，将有望提升公司各项业务规模，推进资管、投行、信用业务的高速增长。此外，公司创新业务表现亮眼，互联网金融APP “长江e开户”累计引流客户达20万；PB业务规模接近200亿元；收益凭证累计发行250只，发行规模突破120亿元。公司从柜台、互联网金融、PB、资产证券化和金融衍生品从五大重点方向推动创新业务，取得显着成效。 深耕湖北，区域优势显着；作为注册地在湖北的全国性券商，公司获得湖北政府的大力支持，各项业务在湖北省占据较大市场份额。公司通过参与湖北省长江经济带产业基金为契机，带动大投行业务、直投业务转型，强化PE管理业务。公司陆续完成7个省内债券主承销项目，挂牌40家省内企业，挂牌数量占湖北省市场份额达到36%。公司“深耕湖北”战略将帮助其以湖北为带动点，促进公司全国业务增长和传统业务向金融综合服务转型。　　总体而言，我们看好公司在湖北省明显区域优势以及创新业务的推进。在公司资本实力不断扩充背景下，实现公司大投行的龙头作用、大资管的平台配置功能，强化内生驱动力和各业务联动协同力。我们预计长江证券2016-2017年EPS为0.48、0.64元，对应PE分别为21、16倍，给予“增持”评级。 今日最新研究报告

声明：如本站内容不慎侵犯了您的权益，请联系邮箱：wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。